碳无处不在。碳原子在所有生物中流动，从大气到地球，再到海洋，再到海洋。

但碳也在全球经济中不断流动，历史上，全球经济一直以燃烧化石燃料作为能源。因此，自工业革命以来，二氧化碳（CO2）和其他排放量急剧上升，给人类、地球和繁荣带来了一系列令人生畏的挑战。

作为最普遍的温室气体(GHGs)，二氧化碳在全球气候变化中发挥着巨大的作用——例如，它占了美国81%的排放量2018年。如果包括经济活动在内的人类活动是全球变暖的主要驱动力，那么有效的解决方案必须从改变这种行为开始才有意义。但如何改变世界各地数千家企业的行为呢？

排放数据的关键作用

首先，让我们明确一点：测量温室气体排放量极其重要。温室气体排放是直接导致全球气温升高的因素，因此是任何应对气候变化行动的最终目标。

因此，这些数据为政策决策提供了信息，形成了更有效的监管，并帮助科学家和其他专家了解趋势和评估潜在的解决方案。

关注公司可用直接杠杆的指标——以及衡量公司如何使用这些杠杆的指标——为管理层提供可操作的数据，并为公司投资者提供有用的决策信息。

温室气体排放数据还有助于企业监控缓解策略的有效性，并有助于投资者广泛了解其投资组合中的系统性风险如何分布在排放者（范围1排放）、能源用户（范围2）和具有重大供应链或使用阶段影响的公司（范围3）之间。温室气体排放数据对这些用户的价值是无法计算的。

然而，在一天结束时，我们不仅仅想观察针头——我们想移动它。而且，特别是在间接排放方面，这通常需要有针对性的方法——探索碳价值链上许多点之间的重要相互联系。

识别影响的杠杆

那么，我们如何在全世界促进碳相关经济活动的发展呢?就像经济学中的大多数事情一样，答案始于激励。

公司明白金融成功和繁荣的市场是相辅相成的，因此他们自然倾向于关心气候变化如何影响他们的客户、员工、供应商、社区等等。但是关心一个问题和有效地管理它是完全不同的事情。

有效的风险管理通常取决于公司对风险的控制或影响程度。对于温室气体排放，这对直接排放者来说是一个直截了当的命题。对于其他人来说，情况可能会变得复杂得多。

据一位CDP数据分析只有七个行业的直接排放量占范围1排放量的85%。这意味着许多公司——事实上，整个行业——需要确定与其运营、商业模式和价值创造战略相一致的影响力杠杆。

公司必须问自己的问题是，“在这种快速变化的竞争格局中，有哪些商业机会是固有的？”“如果我们忽视气候变化，会有哪些风险？”以及“我们可以利用哪些杠杆来帮助缓解这些风险、实现这些机会并帮助社会实现其减排目标？”

因此，公司用于衡量和管理绩效的指标必须捕捉这些风险和机遇，这些风险和机遇往往因行业而异。这些指标所带来的微观经济决策可以对排放产生重大影响，同时有助于企业价值创造。对于公司、投资者和地球来说，这是双赢的。

图1。碳分子在价值链中的寿命

沿着价值链移动

举例来说，通过价值链追踪碳分子的寿命并探索每个阶段可能做出的具体操作或产品设计决策可能会有所帮助。（参见上图1。）

让我们从“排放者”开始，比如石油和天然气公司以及公用事业公司。对于这些企业，范围1排放数据是可操作的商业智能。这是因为它们面临着与排放直接相关的潜在重大金融风险，包括限制排放、限制或授权特定能源、确定碳价格或其他措施的现有或预期法规。

尽管在许多情况下，这些公司可能会将其增加的运营成本或资本支出转嫁给客户，但这可能会抑制需求，特别是在替代能源和技术竞争日益激烈的情况下。

但是，当直接排放国在管理温室气体直接排放方面处于主导地位时，处于价值链下游的企业就有非常不同的影响力杠杆。

以能源消费者为例，例如工业机械和商品行业，该行业为各种行业制造设备，包括发动机、土方设备、卡车、拖拉机、船舶、工业泵、机车和涡轮机。

这一行业的公司可能会从测量其排放量中受益，但它面临的财务风险与其他问题更直接相关：能源定价和可用性；燃油经济性标准；和材料采购。通过衡量和管理其在这些行业特定问题上的表现，公司可以降低自身的财务和运营风险，并以多种方式对排放产生重大影响，包括以下方面：

行动	对排放的影响	财务影响
更节能的制造业	减少发电产生的上游排放	降低制造成本
更省油的汽车	减少使用阶段的下游排放	通过满足消费者需求增加收入
设计尽量减少关键材料使用或易于回收的产品	减少与采掘活动相关的上游排放	节省原材料成本

最后，再举一个例子，汽车制造商面临着一个类似的挑战，因为他们的大部分排放与产品的使用阶段有关，而这不在他们的直接控制范围之内。尽管如此，汽车制造商在设计符合高燃油经济性标准的产品或使其产品多样化以越来越多的零排放车辆为特色方面具有重要的影响力。

随着消费者偏好的转变，这种方法使汽车公司能够在获取市场份额的同时，解决下游(使用阶段)和上游(通过减少需求侧的“拉动”)排放问题。

产业专用性的价值

正如这些简单的假想例子所表明的，企业可能面临不同的影响排放的决策，这取决于它们所参与的活动或它们生产的产品。当然，现实总是更混乱。

例如，当一家公司参与一系列活动或生产一系列产品时，总排放数据可能会变得特别笨拙。类似地，公司在供应链中面临的与间接排放相关的风险与使用其产品产生的风险不同。

对于这些公司及其投资者来说，只有特定行业的指标才能帮助他们梳理业务功能的相对贡献，并提供有效的风险管理策略。

这种动态反映在我们如何处理与气候相关的披露问题上必威体育2018可持续性会计准则委员会（SASB）。虽然我们的标准要求直接排放者披露其在22个行业的范围1排放量，但我们也确定了其他行业特定的影响力杠杆。

我们将以证据为基础、以市场为导向的标准制定过程应用于77个行业，确定了与最可能影响间接排放的关键运营或产品设计决策相关的指标，如材料采购、能源使用、产品能效和寿命结束管理等主题。

由于这些决策的财务影响各不相同，将它们合并为一个间接排放指标并不能让投资者深入了解一家公司是如何调整其运营、商业战略和/或产品组合，以应对与气候相关的风险和机遇。

尽管单一的间接排放指标可能无法解释这种复杂性，但在公司直接控制下影响间接排放的衡量因素有助于调整激励机制，推动互利的结果。

例如，考虑为减少价值链上两个点的尾气排放而制定的法规的财务影响(见图1底部):

• 该汽车制造商可能会面临与针对其产品燃油经济性的法规相关的财务风险和机遇。该公司可以通过改变产品结构，朝着节能或零排放的方向发展，降低使用阶段的排放，至少在一定程度上控制这种风险。
• 在价值链的另一端，石油和天然气公司的财务风险要经过几步才能消除。越来越节能的车辆可能会减少精炼产品的使用，这将降低对碳氢化合物的需求，这将降低油价，这将影响公司储备的弹性，这将损害其资产负债表上资产的价值，这最终将给其股价带来下行压力。该公司可以通过投资低成本、更具弹性的储量，或将其商业模式多样化，转向替代能源或可再生能源——这两种指标都是该行业SASB标准中的指标。

虽然最终的效果是减少尾气排放，但处于价值链不同位置的企业可采用的控制杠杆是不同的。SASB专注于衡量与每个点的财务影响最相关的行业特定因素。由于这些决策和影响是通过价值链联系起来的，在这两种情况下，对问题的有效管理将支持财务风险回报目标和减排目标。

结论

碳分子的寿命是复杂但重要的。一个碳分子离开价值链并进入大气的点，即二氧化碳是由一系列复杂且相互关联的金融驱动因素驱动的。

在价值链的每个点上，这些激励措施和由此产生的商业决策对上下游排放都有重大影响。这种复杂的系统级问题需要全面的解决方案，SASB标准提供了一套重要的行业特定指标，补充了现有的、广泛使用的间接排放措施。

作为气候变化的主要贡献者，温室气体排放对人类健康、基础设施、自然资源、能源安全甚至国际秩序构成了明显的威胁。它们也给企业带来了巨大的挑战。

地标2018年的报告根据政府间气候变化专门委员会（IPCC）的建议，不受控制的气候变化的价格标签将从54万亿美元到69万亿美元不等。同样，一个2019年研究国家经济研究局（National Bureau of Economic Research）发现，在“一切照旧”的情况下，到2100年，全球人均GDP将下降7.2%。

显然，世界获得完整、可靠和及时的温室气体排放数据至关重要。但仅仅知道我们离冰山有多近是不够的；我们还需要转动车轮。

关注公司可用直接杠杆的指标——以及衡量公司如何使用这些杠杆的指标——为管理层提供可操作的数据，并为公司投资者提供有用的决策信息。因此，它们有助于动员全球资本市场朝着企业能够优化其影响并提供大规模解决方案的未来发展。

要了解更多关于SASB的气候相关信息披露方法，请观看最近气候周网络研讨会的记录“通过ESG披露加速变革。”