在2020年底，管理层的资产估计为38万亿美元，从2018年增加了24％以上。展望未来，ESG资产正在追踪全球增长超过53万亿美元到2025年。
这种大幅增加的是两个力量的结果：一个是证券和贷款的合法负责问题的增长，并由负责任投资者的需求，但另一个是对合法的不负责任或粗心标记 - 基本上滥用ESG标签。
一个简单的指标可以说明标签问题的影响:欧洲的修订收紧了ESG标签的使用规则ESG投资价值下降了2万亿美元在2018年至2020年期间，即使考虑到新发行债券的增加。
关注投资方面的ESG标签问题的监管机构由欧盟领导（监管技术标准，包括综合披露责任资产管理人员）和英国的金融行为权（FCA）（最近致资产管理人员）。由于其领导层的变化，美国证券和交易委员会的利益是最近的。秒尚未制作任何指导方针或法规，虽然预计将从气候变化的较窄问题开始。
ESG的问题是什么?一切都环境、社会和治理吗?
我们可以用这些问题来总结这个问题:
- 什么是e，什么是s，什么是g，什么是ESG？
- 每个人应该带多少贡献？
- 在E、S、G的每个组件中以及在各个组件之间应该接受什么样的权衡(没有一家公司会被期望在所有这些组件上都做得很好)?
- 破坏性影响(不良)是否被视为ESG的负面贡献?
证券市场监管机构只能有助于解决ASG接受组成部分的第一个问题，定义，披露和透明度。但他们不能真正解决其他三个：足够好，权衡和负面贡献的估值是多少。它超出了他们的范围。
评估者可以帮助，但大多数人的本方法都假设有可持续性及其指标的特定模型，以及分配给每个的相对权重。必威体育2018他们不考虑贡献的质量，也不考虑负面贡献。例如，如果一家公司曾涉及贿赂，则会获得低分，但不是负数得分。
一些例子说明了上面提到的ESG的四个问题以及对变化的需要。
一个是juns颁发的可持续发展联系债券必威体育2018，杰布斯是世界上最大的肉类处理器。“链接”是其范围1和范围2排放的约30％的承诺减少。没有与其范围3相关的承诺（在JBS，牲畜和土地利用变化的情况下），该公司占公司总排放量的90％以上。
有问题的ESG标签问题是真实存在的，可能会以“漂绿”的形式产生显著的负面影响，同时也会失去做好事的机会。
JBS已经支付了数十亿美元的罚款在巴西和美国承认贿赂三名前巴西总统和1,850名其他政治家以及内幕交易。它被指责对森林砍伐作出贡献并使之成为可能亚马逊和世界其他地区（它已承诺减少其捐款)，是其中之一美国水污染的最大贡献者它恳求有罪贿赂在购买美国的朝圣者骄傲价格修理在猪肉和鸡市场。坏，坏的，坏的e，一个小小的e。
JBS是否应该包含在ESG组合中?在食品饮料行业256家企业(前50%)中，被ISS ESG(第二意见发行公司)评为第118位。
作为另一个例子，菲利普莫里斯，其座右铭是“提供无烟未来”，每年销售7000亿支香烟，并在道琼斯可持续发展指数北美的道琼斯可持续发展指数评为“最佳阶级”。必威体育2018负责任的农业（e）或良好的员工福利（S）或董事会多样性（g）足以弥补其产品造成的损害，并使其作为高评级ESG投资符合其资格？授予的，一些ESG投资组合作为其负排斥政策的一部分，但其中一些ESG投资组合将其包括在Dow Jones指数的最佳评级中显而易见。
Alphabet、亚马逊(Amazon)和Facebook等科技公司的情况没有那么引人注目(但对ESG领域影响巨大，同样具有说明意义)，它们往往是ESG基金持股最多的公司之一。亚马逊和字母是可再生能源的最大买家,这将给他们一个高分的e .但是这三个被指控行使垄断权力(G)不好。和亚马逊被指控可悲劳动(坏)掠夺性定价和违反隐私法在欧洲(G)不好。
投资级别:信用风险和可持续性风险必威体育2018
为了寻找更好的ESG分类的可能解决方案，它是将信用风险和信用评级的案例进行比较，以可持续性风险和评级进行比较。必威体育2018
许多机构投资者要求一定的投资级别才能将证券纳入其投资组合。也许在可持续性风险方面，对负责任的投资者也应该有类似的要求。必威体育2018信用风险评估是非常发达的，并且该行业具有一些非常有利于共识的特点。说到可持续性，情况几乎是相反的，但必威体育2018仍然可以吸取一些教训。
信用风险 |
必威体育2018可持续性风险 |
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评级机构 |
三大主要评级机构:标普、穆迪和惠誉 |
数百 |
风险的定义 |
定义明确：默认风险 |
什么是可持续性？必威体育2018各种不明显的风险，特定于背景，行业特定，特定公司特定，动态 |
估计 |
定义的方法，评级机构之间基本相似。 |
每个评级机构都有自己的指标清单，估计变量，其自身的聚集和称重方法。 |
共识 |
大多数发行人的评级非常相似，差别很小。相对的共识。 |
大多数发行人的评级差别很大。广泛分散。 |
投资者 |
非常清楚他们的需求和想要 |
令人困惑的是可持续性手段，应该是特定于情必威体育2018境的 |
行业能否围绕一个可持续发展的定义和几个评级机构进行整合?必威体育2018考虑到要考虑的无数方面，它们的权衡和它们运作的背景，这似乎不太可能。有数百个评级机构，数千个可持续性方面的指标和可持续性指数(仅MSCI就有超过1,500个ESG指数)。必威体育2018这个行业对共识没有任何兴趣，它在差异化上蓬勃发展。这是竞争，而不是合作。
可以做些什么？我们应该放弃努力并放弃吗？
可持续等级：你必须有多好？
不可能是完美的，善于一切。谈到公司的可持续发展性能时必须有权衡。必威体育2018但是，目前没有被问到这个问题的情况不能继续，因为它可以在一些标有“ESG”投资的一些公司的严重不负责任中。
是否可以找到一些可以被视为可接受的最小值的聚合性能？保证或贷款需要多少或多少次数或多少？资格所需的最低要求是多少？
贵公司有反歧视政策？那么它有一点s。它有回收计划吗？那么它有一个比特E.它有超过30％的女性在董事会上吗？那么它有一点g。但是多少足够了？每个因素的构成和可接受的水平？在S或G的情况下，您的公司在良好的e实践中贸易的良好练习是多少？
我建议定义一个最低综合水平或评级，以被视为一个可持续的公司，并包括在ESG投资组合中:一个可持续级别，类似于在信用风险情况下的投资级别。必威体育2018
该提案：有资格包含在“可持续级”ESG组合中，安全应具有平均ESG评级，比如10所选择的评级。它应该收到不少于10的额定值超过10（重新分配到10的额定值），每个组件中不少于10多个超过10个，E，S和G.专注于一个组件的资金将需要一个7焦点。
行业是否可以围绕可持续性的1个定义和一些评估者？必威体育2018考虑到要考虑的无数方面，它们的权衡和它们运作的背景，这似乎不太可能。
在管理可持续等级定义的组织对其评级的可持续性代表性进行验证后，将选择评级者。必威体育2018选择的实际门槛也必须经过验证，以确保选择的合格证券为建立ESG基金提供一个合理的空间。
这一提议将缓解上述一些问题，还将避免目前的现象，即一个ESG基金既可以包括高评级的证券(如联合利华)，也可以包括低评级的证券(如菲利普莫里斯)，但仍能获得总体有利评级。
这一提议的缺点是，从回报的角度来看，它可能会排除一些理想的证券(如亚马逊)，但它们可以被包括在“非可持续级”ESG投资组合中，就像并非所有投资者都对投资级证券感兴趣一样。
谁将确定门槛？
鉴于风险的对比特征以及导致额定值的广泛分散，鉴于额定对比度的特征以及额定值的广泛分散，该模型不适合可持续等级的测定。评级行业应该参与的想法是有效的。但在这种情况下，评估者本身不适合确定阈值，因为它们可能具有利益冲突，特别是因为它们中的许多不包括在确定阈值时。
更重要的是，如上所述，监管机构的范围有限。需要一个独立的机构来通过验证其评级的代表性并建立门槛来选择评估者。我的建议是国际资本市场协会，一个被广泛接受的金融机构协会绿色，社会，必威体育2018和必威体育2018Sustainability-Linked债券的原则。
有问题的ESG标签问题是真实存在的，可能会以“漂绿”的形式产生显著的负面影响，同时也会失去做好事的机会。这种练习不能取消选中。我的提议可能是一个不完美的解决方案，但它将获得时间的时间，而找到更好的解决方案。
