资产回收真的有效吗?

根据世界银行的数据，从现在到2040年，全球基础设施投资需求可能会超过94万亿美元全球基础设施中心。虽然各国政府必须率先满足这一巨大需求，但它们无法单独为这一水平的基础设施投资提供资金，而且许多政府正试图将自己的国家定位为私人基础设施投资的有利目的地。

实现这一目标的一种机制是通过公私伙伴关系协议，但这一进程并非没有挑战。另一个可能的选择是基础设施资产回收。资产回收的概念包括两个主要组成部分:

1. 通过出售或租赁给私营部门，将现有基础设施资产货币化
2. 利用资产货币化的收益投资于新的基础设施

资产回收提供了一种可能性，即在不增加公共债务的情况下提供新的基础设施，同时维持或潜在改善现有的基础设施服务。

澳大利亚是全球领先的

澳大利亚是探索并广泛实施资产回收理念的国家之一。澳大利亚的资产回收倡议(ARI)是联邦政府为鼓励州政府进行资产回收交易而制定的一项计划。ARI是一个从2014年到2019年的五年计划，指定的资金按照先到先得的原则分配给具体的提案(见下面的表1)。

表1:澳大利亚资产回收倡议概述

截至5月，12项主要的公共资产(见表2)已被公布，涵盖新南威尔士州、维多利亚州、北领地、南澳大利亚州和澳大利亚首都领地。通过资产回收基金，已经分配了24亿美元，这有望在未来几年激励170亿美元的基础设施投资。

附表2:资产回收措施下的主要公共资产

尽管在某些州取得了明显的成功，但ARI并没有充分利用政府的拨款，而且有些州根本没有参与其中。一些地方缺乏参与是由一些因素造成的，但例如在昆士兰州，一些政党承诺不出售或租赁公共资产。

对其他人有什么教训?

澳大利亚的经验为其他政府和私人投资者提供了一些值得学习的宝贵经验。一个最近的报告(PDF)Marsh & McLennan亚太风险中心指出，澳大利亚经验的一个关键教训是，资产回收并不总是一个国家基础设施需求的合适解决方案。

公众的参与至关重要

拥有足够的可货币化的公共资产是资产回收计划的关键先决条件，但同样重要的是一般公众愿意接受私人投资和基础设施管理。

一个国家过去在私有化方面的消极经验可能对公众对资产回收的看法造成持久的损害。

一个国家过去在私有化方面的消极经验可能对公众对资产回收的看法造成持久的损害。

在启动资产回收计划之前，需要定期进行公私合作。从政府的角度来看，这种对话对于建立和确保强有力的公众支持非常重要，同时也让人感到欣慰的是，将会有足够的私营部门的兴趣产生竞争性的投标。

巴西的例子

鼓励各种竞争性投标的好处的一个成功例子可以在经营里约热内卢de Janeiro国际机场的投标过程中看到，在2013年,飞机,。获胜的财团是Odebrecht工程集团和樟宜机场集团的合资企业提供这笔交易价值49亿美元，几乎是最低出价(以巴西雷亚尔计算)的四倍，比第二名的出价高出31%。对于私人投资者来说，其价值在于任何计划将包括哪些资产，以及可能的合同条款是什么。

对于外国投资者来说，政府官员和其他利益相关者表达的国家安全担忧必须得到考虑。随着越来越多的民粹主义浪潮席卷全球，这种担忧可能更加明显。

私人投资者和资产运营商的教训

将资产从公有转为私有将给新运营商带来重大风险。投资者面临的挑战是知道何时以及如何进行商业风险转移，何时回归政府，以及何时保留风险。这将既适用于资产的运营，也适用于在可能发生变化的监管环境下工作。

不应低估与劳动力私有化相关的挑战。很可能需要审查组织结构和执行队的组成，同时对奖励工作人员的办法进行更广泛的审查，并确保过渡尽可能顺利。

这是解决方案的一部分，尽管不是灵丹妙药

一个负责任的政府应该寻求公共价值最大化。开发和维护适当质量和数量的基础设施是实现这一目标的一部分。资产回收可能是一个促进因素，但必须采取一系列步骤来评估个别国家的潜力。

基础设施领域的私人投资者尤其被棕地资产所吸引;然而，资产回收计划仍然需要考虑风险，而且只有其中的一部分能够真正得到缓解。投资者将期待政府提供可用资产的细节，以及与任何交易相关的可能条款。更重要的是，他们寻找的是那些有遵守此类协议记录的国家，即使是在政府从一党转向另一党领导的时候。

鉴于全球基础设施融资缺口巨大，必须考虑所有融资解决方案。资产回收当然不是可以完全消除差距的银弹，但如果进行适当的尽职调查，在某些情况下，它可以使所有利益相关者受益。