可再生能源的放缓会持续多久?

拿体育运动做个类比，可再生能源的激增就像过去十年的大部分时间里的冲刺。据估计，可再生能源现在享有一个占世界能源结构的22.5%-急剧增加从上个十年开始的8.6%而太阳能被认为是主导技术。令人印象深刻的增长要归功于一些因素2.6万亿美元在过去的十年中，清洁能源投资的增长。

但是,市场似乎即将转型从短跑到长跑:事实上，2018年的运力增长首次持平自2001年以来。经济放缓应该提醒整个行业，随着可再生能源的蓬勃发展，对项目所有者和技术生产商来说，问题也出现了。因此，尽管可再生能源市场近年来有所扩张，但这也带来了新的复杂性。

市场驱动的时代已经开始

增长的短暂停滞最好解释为无数挑战的交汇点。

随着安装成本的下降，全球可再生能源的增加速度超过了燃煤发电的速度，政府进一步补贴的理由变得更具争议性。

在投资方面，可以理解的是，市场增长促进了更大的去风险活动，但这通常会降低贷款利润率和资本回报率。除了投资回报减少之外，全球也出现了政府支持减少的情况。

事实上，随着安装成本的下降在全球范围内，可再生能源的使用量超过了燃煤的使用量在美国，政府进一步补贴的理由已变得更具争议性。

补贴正在缩减

使问题复杂化的是一些政府已经停止提供补贴开发商正在建设新项目，这导致了投资者的谨慎。

例如，上网电价(FITs)越来越被认为是一种支持能源转型的低效手段，因为长期合同不太可能包含技术进步或能源成本下降。很多时候，每次发作最终会导致终端用户电费更高。反过来，随着竞争性拍卖和商人定价变得司空见惯，可再生能源项目如今也越来越多地暴露在市场面前。

其他激励因素也在下降。在美国，有两项有意义的税收优惠——联邦生产税收抵免和太阳能投资税收抵免-在目前预期的淘汰前，正逐步退出。更重要的是，许多州已经达到了可再生能源组合标准设定的短期最低要求，这可能是美国在2018年仅实现温和增长的原因之一。在其他地方，激励机制的改变也在发生印度陆上风力发电和日本太阳能发电的增长放缓。

风险/回报比率不那么吸引人

补贴和激励计划的取消加大了赞助商的风险，因为对商家现金流的更多依赖可能会侵蚀该资产类别的信用质量，甚至可能破坏其未来的增长。

在缺乏长期PPAs的情况下，发起人可能需要强大的资产负债表来资助新的可再生能源计划，而由于现金流隐含的波动性和有限的杠杆潜力，项目融资结构可能更具挑战性。

在发达市场部署更多项目的困难，使人们关注对新兴市场项目的投资。

即使利用信贷增强来支持私人对发展中市场的投资，但事实是，这些项目对机构投资者的吸引力总体上仍然较低;尽管非经合组织国家在2015年至2040年间需要额外4.3万亿美元的资金用于可再生能源发电，才能满足《巴黎协定》中设定的2摄氏度目标，根据彭博社和谷神星研究(PDF)。

主要的障碍经常困扰着海上风力发电部门，因为涡轮机型号需要对侵蚀的叶片进行维修——项目所有者可能没有考虑到这方面的成本。

的技术难题

也有技术上的挑战，因为不是所有的进步(特别是未经证实的进步)都被无缝地引入——成本低估和技术表现不佳导致现金流减少和评级行动。

在其他情况下，挫折会出现在资产的运行周期中:例如，主要的障碍经常困扰着海上风力发电部门，因为某些型号的涡轮机需要对侵蚀的叶片进行维修，而项目所有者可能没有考虑到这方面的成本。

不过，其他技术挑战可能很快至少会在一定程度上得到缓解。

电池的嗡嗡声

展望未来，人们对电池技术的广泛应用有着巨大的期待，以帮助解决可再生能源的间歇性问题(它们只在阳光灿烂或有风的时候运行)。

目前投入使用的大多数电池都在美国，即使只是短期使用，它们在成本上已经具有竞争力。

但是，随着技术成本的下降，我们预计在未来5年左右的时间里，这种情况将会发生巨大的变化，可能会得到减排目标和越来越多使用离网分布式发电的支持。

乐观的理由

尽管可再生能源市场面临种种阻力，但仍有理由相信市场增长将会加快。

事实上，标普全球普氏分析公司(S&P Global Platts Analytics)仍预计，可再生能源的增加将在未来20年持续年增长率为7%。

当然，进一步部署电池存储是可再生能源的一个关键方面，此外还有政府的支持性政策，帮助刺激投资和发放许可，同时降低开发商的风险。

最近的增长停滞是对市场的一个明显提醒，即上行增长轨迹不应被视为理所当然。

此外，还有更广泛的刺激因素，比如油价上涨、大型企业加大对可再生能源的购买力度(企业电力购买协议的增多就是最好的解释)，以及工业的电子化等等。

新的现实

不过，重要的是，近期增长的停顿是对市场的一个鲜明提醒，不应想当然地认为增长会上升。

评级分析中的证据表明，如果商业风险上升，如果项目的流动性因不可预见的成本或收入减少而下降，或者消费者对可再生能源的负担能力提高的担忧，可再生能源投资很快就会面临压力。市场成熟带来了复杂性，而且现金流面临的风险也越来越大，而缓解措施也越来越少。

这就是贷款机构、政府、技术制造商和项目所有者运作的现实。