投资者新的气候计算：参与或撤资？

链的化石燃料资产的概念，如由在2011和分析描述碳追踪器，很简单：如果我们要避免气候变化的最坏影响，将全球气温上升限制在不超过2摄氏度，那么化石燃料公司已经算作资产的储量中，多达80%将不得不留在地下。

撇开确保子孙后代拥有可持续环境的道德必要性不谈，这一概念的财务影响是重大的；也就是说，正如气候变化资本（Climate Change Capital）主席詹姆斯•卡梅伦（James Cameron）最近所说，如果“一个重大的监管或公共政策变化，将改变使用这种商品的市场条件”最终出现。

卡梅伦最近在伦敦参加了由环境金融公司（Environmental Finance）召集的一次关于闲置资产的圆桌讨论会。除了可持续投资组织的代表外，环境、社会和公司治理（ESG）分析师和公司高管也参加了会议。

詹姆斯·利顿首先描述了这个概念背后的财务分析。随着化石燃料勘探越来越多地集中在有争议且明显更昂贵的非常规开采方法上，每桶石油的价格至少需要15%的回报率。然而，随着油价跌至新低，盈利的可能性降低。

莱顿指出：“煤炭或非常规石油行业的一些纯运营商没有多元化矿业公司或石油巨头所拥有的选择。”。“我也认为他们低估了替代技术的发展速度，以及成本下降的速度。”

然而，卡梅伦指出，“问题不在于替代品的成本；问题在于转型的成本；考虑到现任者的力量，这是你必须建立的基础设施，以使替代品真正兴旺发达。”

纳斯达克的Miguel Santisteve补充道：“公司的观点是，我们可能对短期内从化石燃料过渡到替代能源的做法过于乐观，尽管他们承认有必要进行这种过渡。”。不过，他补充称，“道达尔是法国石油和天然气生产商，2011年通过收购SunPower，目前已成为全球第二大太阳能电池板生产商。”。“因此，他们正在为过渡做好准备。”

“条例的出现很慢，但公司必须预计将在某个时候发生了转变，”施罗德分析师索朗勒热恩说。“如果监管变化来得更突然比他们想象，他们会遇到麻烦。”

诺顿罗丝富布赖特律师事务所的托马斯戈德福斯（Tomas Gärdfors）承认向低碳经济转型的必然性，列举了欧盟近期为加速转型而采取的几项监管措施，并表示：“欧洲输电基础设施是一项长期资产，非常适合养老基金。”投资可能会低于股权投资，至少在闲置的化石燃料资产对投资组合产生预期影响之前，但回报率也会稳定得多。

但作为卡梅伦指出的，是谁的问题，以资助和经营低碳经济的新的基础设施还有待解答。“谁来提供资金，运营这些资产，提供清洁能源基础设施，避免搁浅资产的结果呢？”他问。“谁去遇到并同时是金融家和清洁能源基础设施的运营商？”

如果计算的确是准确的，那么投资者似乎面临着两种选择：分立，并且将他们的资产注入可再生能源基础设施，它将取代目前的发电;或参与，并以某种方式说服化石燃料公司，以资助和操作一个新的基础设施。

地址在最近的清洁能源基础设施融资难问题环境金融事件在伦敦，詹姆斯·卡梅隆，气候变化资本集团主席，问：“谁去完成这项工作，如果它不是欧洲的事业吗？”卡梅伦指出，虽然金融机构在获取清洁能源资产一马当先，似乎不太可能，他们将演变成将实际操作的基础设施公司。

我以前写过有关的讨论中，对风险资产滞留的投资者，在这一系列的第一部分。圆桌会议继续担任过投资者是否应该参与，撤出的辩论。在第二次讨论中，卡梅伦说，“我不相信答案是说谎与在职人员......不，你想的太阳能公司，在那里，绝对膏他们的市场。”

这个问题，主持人彼得·克里普斯说，可以归结为：“是不是重新平衡自己的投资组合，或使用你的权力在该公司的投资者，或者是两者的问题吗？”

Threadneedle Investments的可持续和负责任的投资官凯瑟琳德科尼克洛佩兹（Cathrine de Coninck Lopez）说：“如果公司在指数中，那么，从信托的角度来看，如果我们没有被授权以道德或道德的理由剥离资产，我们就必须有一个真正坚定的信念，即这些资产将陷入困境。”。“所以接触可能是更容易的方法。”

到目前为止，在美国，通过不断扩大的撤资运动（已从大学校园蔓延到基金会和宗教组织），搁浅资产的问题得到了最大的关注。在订婚方面，埃克森美孚回应了由当你播种同意就搁浅资产的风险出具一份不充分的报告。

但总体而言，根据美世投资的凯特·布雷特，很少有主流机构投资者尚未解决搁浅资产的问题。至少在某种程度上，这可能是由于什么卡梅伦描述为“老牌的力量。”

“他们主宰了我们的心理，他们使我们觉得有没有他们没有未来，他们使我们认为我们将不得不等待十年，20年的时候，我们不能，”他说。“这是一个幻想，我们不能。”

幸运的是那些谁相信卡梅伦也-，要延迟几十年低碳经济的转型将是灾难性的，在通过CTI在其2011年报告中提供的分析，以及对一系列分析的组织从那以后生产的，重点关注金融风险。一些圆桌会议参与者注意到CTI提出，一旦进行了讨论只能在私下的谈话与选择的分析师现在已经成为公开信息的问题。

“我们采访过的一些公司说，一年前，我们不必谈论盈亏平衡价格和资本支出分配；这是我们与一些分析师进行的一场私人辩论。现在这是一场公开辩论；我们必须发表长篇报道，在媒体上讨论，或者与股东讨论。

如以前的私人信息成为主流的知识，“我看到一些人谁刚刚成为基金经理，他们需要调整他们与各种不同的东西，比如社会和定性指标的模式，”交银施罗德分析师索朗勒热恩说。“我的意思是，新一代的分析师和投资者开始在估价模型以另眼相看。”

“你倾向于认为，经济总是要成长，市场永远是对的，”纳斯达克的米格尔Santisteve说。“尽管有这么多的事实在那里告诉你，否则，在人口，耕地，获得水，资源稀缺的条件。这是显而易见的，在你的面前：我们需要改变经济模式“。