寻找绿色债券的标签

自2007年7月4日推出的第一个绿色债券（贴上了“气候意识债券”）的，由总部位于卢森堡的欧洲投资银行，债券绿色见过很多突破，但挑战依然存在。一个挑战是界定什么是绿色键或绿色投资。外部审查过程，如认证和第二意见已经发展到解决这个问题。

鉴于绿色债券市场的历史很短，动态状态，很大的差异存在于外部审查过程 - 基于区域框架和评估参数。差异也存在于这些过程是如何在自己的角色，重要性和附加值方面察觉。宽范围的发行人使用的标签和认证方案在它们的绿色债券发行。而可再生能源和低碳建筑在交通方面占主导地位的同时，环保组织也在利用第二党派的意见保护基金CBEY’s的合伙人之一，最近发行了专注于土地保护和工作森林保护的债券。

收绿债券外部审查和认证景观提高国际清算银行(Bank of International Settlements)分析师托斯滕•埃勒斯(Torsten Ehlers)和弗兰克•帕克(Frank Packer)表示，随着国际资本市场协会(International Capital Market Association)在2014年引入绿色债券原则，这一原则将得到加强。他们写道，在这一变化之后，债券发行量迅速增长，越来越多的行业被纳入国际气候债券标准和认证计划，全球各地正在制定国家指导方针，并引入了一些绿色债券指数。

那一年2019 (PDF)共有496家企业发行了1788只绿色债券，其中大部分来自能源、建筑、交通和水务行业。这些债券的价值为2577亿美元，相比于418亿美元有了很大的改善2015。

一个令人鼓舞的进展是，到2019年，将有250家新发行人进入这一领域。埃勒斯和帕克指出，发行人认识到绿色债券认证和标识计划在多元化投资者基础、市场信号和响应投资者需求方面的效用。投资者也会对标记债券和认证债券给予更高的评价。

2014年还推出了两个主要的绿色债券指数——彭博资本国际(Bloomberg MSCI)和标准普尔绿色债券(S&P green bond)。双方均以ICMA的绿色债券原则为核心元素，通过严格的投资和绩效标准跟踪绿色债券市场的发展。

绿色债券市场有望在未来继续保持强劲增长。报告穆迪和气候债券倡议预计到2020年，债券发行规模将增长24%至55%。我们与绿色债券的利益相关者(包括发行人和外部审查提供者)讨论了外部审查和认证过程的发展，以及它们在帮助绿色债券从利基市场转变为绿色未来的主流工具方面所发挥的作用。

在上面

保护基金正在使用绿色债券来保护正在生长的森林。

定义“绿色”

2018年全球未偿债券市场价值为102.8万亿美元，比全球股市市值高出38% (PDF)。债券市场在利率、经营自由度和贷款机构多样性方面为企业提供了优势。经济合作与发展组织估计年度环保投资最低限额为4.3万亿元(PDF)到2035年把全球变暖控制在2摄氏度以内。绿色债券是否为实现这一目标提供了一条潜在的道路?面临的挑战是什么?

多年来，绿色债券市场的发行人类型日益多样化，越来越多的国家、市政和企业实体加入了较早采用绿色债券的超国家组织。然而，自首次发行绿色债券以来的12年里，累计绿色债券发行量仅增长到8250亿美元，在100多万亿美元的已发行债券市场中只占一小部分。

随着气候行动和风险越来越成为公共决策和企业战略的核心，机构投资者也越来越关注环境治理实践、管理体系和投资标准。这转化为对绿色债务工具的强劲需求，而绿色债务工具在这方面仍是无与伦比的供应方面。

挪威国际气候与环境研究中心(CICERO)的气候融资主管克里斯塔•克拉普(Christa Clapp)表示:“供应方面的制约来自两个方面。”“首先，发行人和承销商对什么活动符合绿色债券的标准缺乏明确，其次，从非绿色活动向绿色活动过渡的复杂性。”Clapp said that it can be particularly challenging for companies and industries without strong environmental track records to enter the green bond market.

这种不确定性部分来自没有在绿色债券市场上被广泛接受的定义和标准。这种缺乏透明度的开放绿色债券批评在最坏漂绿和伸展什么构成充其量只是一个绿色投资的边界。

在2019年为例，中国发行债券的绿色融资燃煤发电项目打着“清洁煤炭”的旗号，打着能源安全的旗号。另一个例子是，去年10月Teekay Shuttle tank公司发行的绿色债券遭到了抵制，未能提高目标金额。该公司拥有一支规模最大的船队，负责从海上钻探地点运输石油。该公司原本打算用这些收入来建造节油油轮。英国《金融时报》称，利用绿色债券使未来的化石燃料运输成为可能是“矛盾的”。

尽管存在问责制和透明度问题，但投资者看到了绿色债券投资的价值，这导致了大量工具的出现，它们带来了可接受的标准和标准，使市场得以增长。

供应方面的限制源于发行人和承销商对什么活动符合绿色债券的标准缺乏明确认识，以及从非绿色活动向绿色活动过渡的复杂性。

评估绿色债券：工具多样性

绿色债券发行人采取各种原因的暴跌。全线专家一致认为，绿色债券提供一个机会，多元化吸引冲击驱动和对社会负责的团体的投资者基础;帮助企业的市场信号，并与愿景和目标公众沟通;帮助投资者驱动的压力作出回应;并实现法规遵从。

鉴于对绿色债券的需求不断增长，以及上述缺口，市场做出了多种选择。在这一过程中，重要的里程碑是绿色债券原则、气候债券倡议标准和认证计划的发展，以及全球各国政府的努力。

自愿绿色债券的原则来自国际资本市场的协会被广泛接受。这为发行绿色债券的机构提供了一套基本的惯例。他们还希望帮助投资者了解一个项目如何符合更广泛的绿色投资标准、收益的使用，并计划实现既定的环境目标。它们还指导会计、分配、审计和沟通过程，跨越合格的绿色项目类别，包括土地使用、陆地和水生生物多样性保护，以及生物自然资源的管理。

外部审查有多种形式，目的是为绿色债券的“绿色性”提供一层保证。可以采取认证、第二方意见、认证、评分等形式。此外，还存在由各国政府制定或支持的标准或指导方针，如印度证券交易委员会(Securities and Exchange Board of India)发布的绿色债券指导方针。印度证券交易委员会是印度证券市场的监管机构。

气候债券标准和认证计划运行由非营利组织气候债券计划（CBI）是绿色债券的国际认证方案。主动提供12个从林业和农业到可再生能源和低碳建筑部门标准。第二方的意见，外部审查的最常见的形式，以在各种流程和标准的地方。独立机构提供环境专业技术提供这些意见，通常审查债券与绿色债券原则一致。

CICERO是全球领先的第二意见提供者，在给绿色债券贴标签时采用彩色编码的评级方法。这使它避免了认证和指数的二元性质，这是国际清算银行(Bank of International Settlements)强调的一个挑战。CICERO最近就世界最大的三文鱼生产商Mowi ASA为可持续水产养殖、水和废水管理所发行的绿色债券提供了第二种意见。ADIF，阿尔塔Velocidad西塞罗(CICERO)(该公司的最高评级)最近授予其“深绿色”评级，理由是该公司为清洁交通提供了融资。betway必威娱乐

接受外部审查的绿色债券发行比例从2015年的65%上升到2017年的82%。2017年，通过cbi认证的债券仅占11%，高于2015年的4%。CBI认证官Carman Mak表示:“稳健而全面的标准确保了只有那些低排放和气候适应型的项目才能获得认证。”“例如，使用化石燃料超过15%的离网太阳能项目将不合格。”Mak is also confident these numbers will increase as more sector-specific criteria are added to the standard.

外部评审过程面临的挑战

受访者表示，认证和其他形式的外部审查制度面临一系列挑战。可用的选项太多，很难创建一致的标准集。信息不足是一个普遍的问题，因为发行者和承销商很难理解不同外部审查流程之间的权衡，以及它们相应的定价或分销优势。

还有，鉴于信息差距，投资者并不在基于它是否被认证的绿色债券，或是否有第二方意见分化发行人之间的观点。相反，重点是那些在环境，社会和治理问题积极应对已知的历史上发行公司。

托德·加特纳(Todd Gartner)世界资源研究所的自然基础设施项目，看到“供需不匹配的主要原因为低级别的认证，有很多投资者表示愿意购买非认证的债券。”Gartner的理论是，发行人“目前没有看到基点效益和低利率优势，为经过认证的债券面对面的人未通过认证的一个。”

由于认证费用(从1万美元到15万美元不等)可能被视为没有保障，所以不存在认证溢价就变得很重要。然而，Gartner认为这是“短视的做法，因为市场可能会看到大量未经认证的绿色债券涌入。”This may result in a high volume of green bonds issued, but with questionable green labeling and usage claims that create skepticism among investors and the public.

在价格方面，绿色债券和传统债券发行之间存在差别定价没有明确的指示。然而，一些专家，如奥古斯丁·马丁，在BBVA欧洲信贷研究部门负责人，期望这改变和“绿色溢价”的发展。