为什么撤资来自化石燃料金融意义

斯沃斯莫尔学院的学生在他们的第四个星期的静坐,推动他们的大学从化石燃料公司剥离。

他们对吗?我最近花了两天时间,斯沃斯莫尔的学生,教师,职员和受托人,可持续性和撤资的问题。必威体育2018作为长期投资者,包括前董事总经理基金投资5亿美元一年,我从学术之外的社区提供一个视角。

两年前,包含的化石燃料公司养老投资组合被认为是合理和谨慎的立场。今天,撤资从化石燃料,特别是煤,出现更多的财政和道德责任的选择。

今天金融理由撤资与两年前相比包含一个更大的可能性,当前和未来的化石燃料储备将不会燃烧。这将推动大型化石燃料公司的估值下降。因为目前化石燃料公司代表大多数养老的重要比例分配,大量减少化石燃料造成股票的价值他们受困资产会导致大量的捐赠基金的损失。

撤资的时间和风险,后期divesters将经历大资本的损失。从财务回报的角度来看,这意味着从化石燃料返回上行不如两年前今天,而下行风险更大。这改变了回归方程养老风险分配。

道德理由撤资很清晰的斯沃斯莫尔——学生和教员和学生和老师竞选撤资许多其他学院——反映出加速运动由高等教育机构撤资。显然,斯沃斯莫尔学生道德、责任和参与,这些属性是中央机构的卓越。

撤资的道德和责任维度讨论通常视为更主观,和服从,金融审慎的问题。事实上,所有这些方面的撤资辩论是逃脱不掉的。

让我们从两点开始我们都能达成共识:第一,气候变化是真实的和已经开始推动大型天气的变化、干旱和风暴频率和严重程度。结果,它开始推动实质性的改变在设计城市,移民模式以及对清洁能源资产配置,备用电源,公用事业能源结构,转变保险,等。其次,气候变化对地面的现实和更大的科学确定性和共识人为气候变化趋势强烈表明,气候变化的严重性比我们之前理解的更糟。

我将讨论几个反对撤资前应对撤资。这些反对撤资,越来越多地由组织——包括大学——由化石燃料行业,在很大程度上是错误的。

褪色的煤炭公司roi

首先,有人认为,因为化石燃料的50年历史返回股票一直不错,但未来化石燃料分享回报因此将继续好,因此现在撤资将降低未来的回报。然而,过去半个世纪时间不是当前气候变化相关的撤资和股票价格风险。

有关股票价格重现期是最近几年左右,在此期间化石燃料的回报——尤其是煤炭——通常表现更大的市场。未来收益可能会变得更糟。麦格理(Macquarie)的研究机构,全球银行大量化石燃料项目资助,在3月的一份报告中描述了美国煤炭的未来”越来越黯淡”,并预计未来煤炭的破产浪潮。

一个相关的观点是,将资金从企业投资扩大化石燃料储量和开采可能会减少财务回报,基金奖学金,所以可能会损害富裕程度较低。的说法持续投资在煤炭和其他化石燃料资源公司今天是一个聪明的风险调整后的投资策略有违常识,和最近的实际股票收益数据。

此外,即使是最小的环境健康的影响方面的文献表明,富裕程度较低不成比例地受到空气和水污染和燃烧化石燃料所导致的气候变化的成本。随着经济学家指出在其3月28日问题;“煤炭每年造成大约800000人死亡,其中大多数是穷人。”

能源劳动强度即使粗略的回顾文献表明,化石燃料能源产业的一部分劳动密集型远低于可再生能源和能源效率,所以创造了那么多的工作一个清洁能源的投资策略。一个现实的评估是,关心少小康应该强迫而不是抑制煤的转变。

第三,认为权重组合排除化石燃料可能是昂贵的在切换到一个新的投资组合的混合和持续的管理费用。然而,在一个典型的大学投资组合的规模,并假设有序退出了几年,没有理由任何费用或成本的增加。根据矿物燃料标准的重新投资,特别是与其他机构完成的,实际上可能会降低交易/管理费用。这是下面讨论更多的长度。

第四,有人断言剥离出售化石燃料公司将涉及金额太小,有任何实质性影响,因此是一个毫无意义的手势。然而,斯沃斯莫尔和其他主要学术机构撤资的决定会有一个公共关系、道德和领导力的影响大大超过美元金额,有力地证明了南非撤资运动的成功。化石燃料能源公司撤资运动增加压力转向清洁能源。

奇怪的是,一个论点是,大学从撤资弃权并不意味着参与支持全球变暖。但是大学花费大量的精力管理他们的投资,决定继续投资于扩大煤炭和其他化石燃料储量虽然越来越多的学术同行剥离是——根据定义——一个深思熟虑的至关重要的大学资源配置。积极投资的对立面是弃权。

最后,还有资金充足气候变化否认者参数——撤资是不理性的,因为人为气候变化还没有证明,气候变化可能是有益的,等高等教育,所有的地方,应该为气候变化的科学现实站起来而不是使自己与否认者和各种参数。高等教育还必须需要完整的学术透明度化石燃料行业资助的研究和文章,而且必须包括去除明显利益冲突的政策。

例如,一些高等教育机构包括作为董事会成员的人专业第三方支付的大学基金经理缺乏环保投资选择铺平道路,因此有一个清晰的利益冲突。

化石燃料链资产可能意味着什么回报

过去的几年里已经看到了出现严格的分析论证在一个碳约束的世界,unburnable化石燃料储备是滞留的资产这将失去价值。例如,《福布斯》最近一篇指出,“2013年的报告美联社和委托执行的标准普尔研究公司Capital IQ发现大学捐赠基金退出200年的化石燃料公司撤资运动可以避免重大损失。”

一个非常重要的阈值识别的化石燃料资产价值的风险12月决定由英国央行(Bank of England)“一个新的标准为所有气候风险,中央银行和金融监管机构同意检查,第一次,化石燃料的资产的脆弱性可能对金融体系的稳定在一个碳约束的世界。”

除了财务成本的剥离,道德和品牌损害高等教育机构从一个剥离后期也可以将大。许多最好的和最有道德的学生申请大学今天非常关心地球和气候变化。和家长普遍受欢迎的一种更广泛的责任在他们的孩子。

高等教育机构,决定继续他们的资金分配给公司的业务是投资和扩大的化石燃料储备和化石燃料燃烧迅速变得不那么理想的许多学生关心气候变化和地球的未来。考虑到学生和老师的热情和快速增长的参与在全国校园在这个问题上,大学品牌保护短期撤资是很强的。

道德权威的资产

1月信(PDF)斯坦福大学的许多教师斯坦福的总裁和董事会把这样的问题:“如果一个大学旨在培养非凡的青年,所以他们可能达到最亮的未来,这是什么意思,大学同时投资于未来的毁灭吗?”

斯沃斯莫尔学生领袖,斯蒂芬•欧汉龙认为“学校,这个运动开始,世界在注视着我们。斯沃斯莫尔…是不合理的投资和合法化的化石燃料公司破坏了气候、中毒社区和危害非常的未来,我们的教育是为了准备我们。”

超过24个学院已经致力于撤资,这运动迅速增长远远超过南非种族隔离撤资运动,否则相似。在美国1000个城市致力于碳减排目标,和很多可以预期转向低或无碳投资。现在低碳投资会议,反映出越来越多的基金经理服务这一快速增长的新市场。

尽管措辞相反,转向无成本或低碳投资策略可以低或零。我担任顾问渗透投资管理,推出第一个低碳交易所交易基金,2010年在伦敦证券交易所上市。

现在有越来越多的低碳投资选择实施没有或很小的额外成本。这通常是通过添加一个化石免费屏幕现有管理基金或通过跟踪化石自由指数。参数组合Associates 1350亿美元的资产管理公司,提供的选项添加一个低碳的屏幕任何其投资策略。添加这个化石免费屏幕——由一家名为化石自由索引-增加只有0.05%(百分之一)的二十分之一,现有基金费用,年度总成本的0.4%。

化石还提供化石免费自由索引指数基于标准普尔500指数,排除了26个化石燃料储备的企业,也有0.4%的年费。这些相对较低费用选项,可能是更低的成本比大多数基金目前高等教育机构投资。和越来越多的高等教育机构投资于太阳能光伏、能源效率和其他清洁能源项目在他们自己的学校,通常实现长期经济回报高于养老投资通过第三方基金经理,而操作和提高大学为学生提供有价值的实践学习的机会。

撤资比伤害更容易提高风险调整的财务回报,和早期的撤资是一个谨慎的品牌保护的选择。撤资也是道德责任已经成为巨大的选择,因为气候变化的成本,特别是会损害那些富裕程度较低。

快速增长的撤资运动,在道德上和逻辑上成立的要求,充分体现了品质的责任,伟大的学术机构在他们的学生欢迎和支持。在这个问题上——他们这一代人的定义问题和许多后代——学生撤资主张显然是正确的。