为什么大型资产管理公司会投票反对大多数与气候相关的股东提案?

由于投资者对于2020年的代理投票季节做准备，并试图评估与气候有关的股东提议的前景（并决定如何投票），看着由资产管理公司从去年的代理投票数据可以提供帮助。

2019年的数据显示，第一次，我们研究了每一个资产管理公司评选“为”至少提出了一些建议。此外，我们跟踪与气候有关的股东提议39％是由备案投资者回报支取公司承诺承担在提案中提出的问题采取行动。这表明企业是否愿意积极股东的建议作出回应。

另一方面，2019年的数据也显示，一些大型资产管理公司继续“反对”几乎所有与气候相关的提案，这一模式与前几年类似。

气候风险成为主流

我们发布了资产管理公司对气候相关股东提案投票结果的年度分析，以鼓励更多投资者“支持”这些提案，因为气候变化会带来巨大的商业风险。我们相信，企业可以通过理解气候风险并采取适当的行动来保护价值——甚至创造价值。通常，股东提议会帮助企业认识到这些风险和机遇。

气候风险的例子已经成为令人不安容易各显神通。考虑从每个在过去三年只有一个：在2017年，玛丽亚飓风造成数千人死亡在波多黎各和淘汰大部分领土的电网为大约一年。在2018年，致命野火在加州的历史导致90多名加州人死亡导致美国最大的电力公司之一破产。2019年，野火烧毁了澳大利亚部分地区，面积比佛蒙特州和新罕布什尔州加起来还要大，造成30多人死亡，估计10亿只动物死亡;澳大利亚保险委员会是否收到高达4.81亿美元的索赔1月初。总的来说，极端天气造成的全球财产损失已经达到了顶峰每年数千亿美元。

指数基金的提供者青睐的公司较少公共参与形式，如私人对话。但为什么不能在对话和投票的股东提议搞？

在世界经济论坛的最新年度报告，商界领袖和政策制定者确定的五大风险，全球经济极端天气，气候行动失败，自然灾害，生物多样性丧失和人为环境灾难。同时，温室气体在大气中的电平继续上升，并且作为结果，全球平均温度已经大致1摄氏度比工业化前水平高。科学家说，上升超过1.5摄氏度将释放灾难性的气候变化的影响。

投资者、政策制定者和消费者将继续鼓励企业减少排放，而更极端的天气和海平面上升将迫使它们加固或搬迁实体基础设施和/或寻找新的大宗商品供应链。

作为贝莱德的CEO，拉里·芬克，在一月份向企业老总，“气候变化已成为公司长期前景的决定性因素”，并“迫使投资者重新评估有关现代金融的核心假设”。

由于贝莱德是全球最大的资产管理公司（拥有万亿超过$ 7 AUM），这些都是极为重要的声明，并发送有关管理气候风险的强烈信号。

“通用业主的影响

当然，共同基金公司和其他资产管理公司对他们的客户负有受托责任，努力保护他们的投资不受重大风险的影响，并使投资组合回报最大化。

“三巨头”的指数基金提供商（贝莱德，道富和先锋）持有平均超过20%标准普尔500指数中每一家公司的股价此外，在公司选举中，他们所持有的股份总计约占全部投票权的25%，因为机构投资者和其他大型资产管理公司比个人投资者更有可能投票。(未能提交投票的投资者不包括在计票公式中。)

正如下面的表格上2019代理投票通过资产管理公司显示，两个三巨头的投“反对”的气候相关股东提案进行了近90％。第三，国街，投票“对于”只有19％。因此，很容易看出，如果最大的指数基金提供投了赞成票，“对于”更多与气候相关的建议，对这些提案的投票将远远高于（许多人可能会争取多数选票），而在2019年只有一个气候有关决议实现了多数票。

虽然几乎所有的股东提案都是咨询性的(这意味着即使一项提案获得了多数投票，公司也不会被迫采取行动)，但在实践中，大多数公司都感到了巨大的压力，要解决那些获得超过50%投票的提案所提出的问题。因此，如果“三巨头”投票“支持”一项气候提案，很可能会出现多数投票，收到提案的公司将采取行动解决所提出的问题。

但指数基金提供商投票反对如此大比例的气候相关股东提案，这是我们这个时代最大的讽刺之一。

由于指数基金的提供者不能出售个别公司的股票在指数，他们缺乏通过投资决策风险管理的能力。在这个意义上，他们是最终的长期投资者。Year after year, they continue to hold stock in all the companies in the indexes their funds track, such as the S&P 500 or the Russell 2000. Index fund providers’ only way to manage risk within any particular fund is thus through shareholder engagement, and the easiest form of engagement is proxy voting.

这就给我们带来了一个关键问题:由于气候风险无处不在，指数基金提供商希望降低风险，而股东提案是促使公司这么做的关键工具，为什么没有更多的指数基金提供商投票支持更多与气候相关的提案呢?

指数基金提供商都表示，他们赞成与企业较少公共参与形式，如私人对话。但为什么不能在对话和投票的股东提议搞？毕竟，如果多数投票会发出不同的信息管理不是一个对话，那岂不是电话对话质疑？如果一个大的投资者真正想要的公司采取行动，并投票“对”是最有可能做到这一点，那么花费的时间对话是不必要的。

而且即使在指数基金的提供者可能会承担一些公司（如石油和天然气行业）可以继续不采取行动应对气候变化，确保短期利益的情况下，他们应该还是希望他们能够应对相关风险。

为什么？由于大量的指数基金提供商是被称为“万能的主人。”他们往往将自己几乎所有的许多国家的上市公司，由于其索引的广度。在这个意义上说，他们拥有大片的全球经济中，什么是坏它对于他们来说是不好的。请记住，他们正试图最大化的投资组合范围内的回报，任何单一公司的不回报。

企业受益于采纳关键的气候解决方案，如提高能源效率和购买可再生能源。这两个解决方案通常更便宜比基于新化石燃料的能源

许多企业承诺减少排放，以符合科学家们所说的需要(例如，迄今为止，通过气候变化框架公约已经做出了800多个减排承诺科学目标计划)证明企业开始在应对气候风险和机遇方面朝着正确的方向前进。在我们追踪的2019年股东决议中，针对可再生能源和能源效率的使用，12个股东决议中有11个被撤回，以回应公司的承诺。

实际上，对指数基金提供商来说，管理气候风险的最佳途径是通过鼓励其投资组合公司利用许多具有成本效益的解决方案来推动有序过渡到净零排放经济。通过这样做，指数基金提供商将加入利用股东参与来应对气候风险的大量其他机构投资者的行列。

例如，通过这一投资者主导的倡议，450多家全球投资者(资产管理规模总计40万亿美元)与全球最大的温室气体排放企业进行了接触气候行动100+减少排放，改善治理，往往采用股东决议作为订婚的工具。在一月份，贝莱德，一个谷神​​星投资者网络成员，加入了倡议，谷神星帮助发现。

指数基金提供商管理气候风险的最佳方法，是鼓励其投资组合公司有序地向净零排放经济转型。

一些最大的资产管理公司表示，他们希望企业以应对气候风险（见下面的发言），但也有引各种原因不能投票的股东的提案。这些包括上面也提到了私营部门的对话的偏好有关，他们视图写成提案不佳的担忧。有些人宁愿表决前等待数年的建议，同时与该公司接触的成熟和票上升。

例如，贝莱德多年来一直严重依赖私人对话，而不是投票“支持”与气候相关的股东提案。2020年，贝莱德收到了股东提案请求有关气候变化及其代理投票流程的审查。Investors including Mercy Investment Services and Boston Trust Walden recently withdrew the proposal in return for a commitment from BlackRock to continue dialogue, stating: "We are hopeful that BlackRock’s voting and engagements will be an effective catalyst stimulating positive company changes on climate. Clearly, investors and clients globally will be closely monitoring BlackRock’s proxy voting performance on climate change to ensure their statements are translated into action."

今年一月，该公司更新了其委托投票指引(PDF)，他表示:“我们认为，气候带来了重大的投资风险和机遇，可能会影响企业的长期财务可持续性。必威体育2018我们希望公司通过与之一致的公司信息披露来传达他们对这个问题的治理TCFD和SASB”。

These changes are supported by Fink’s letter to CEOs in January stating: "We have a responsibility to engage with companies to understand if they are adequately disclosing and managing sustainability-related risks, and to hold them to account through proxy voting if they are not."

其他资产管理公司已经发布了类似的声明。在最近的一封公开信企业董事会成员，美国道富环球投资管理公司首席执行官居鲁士Taraporevala说：“最终，我们有信托责任为我们的客户最大限度地提高吸引力的长期回报的可能性 - 而且会毫不犹豫地使用我们的发言权和投票权，以提供更好的性能这就是为什么我们如此专注于财务材料ESG问题。”

但随着2019年数据显示，规模最大的指数基金提供商将继续投票反对大多数气候有关股东的建议。

我们仍然对这个棘手的难题困惑不解。你会记得，亚历山大大帝曾试图解开传说中的戈尔迪之结。当他像其他人一样失败时，据说他拔出了剑，简单地把结割断了。或许芬克的话将会被类似于亚历山大之剑的使用，指数基金提供者将开始投票支持更多与气候相关的股东提案。其结果将是降低投资风险和灾难性气候变化的风险。

2019年洞察和趋势

我们能从2019年的数据和相关趋势中学到什么?这将帮助资产管理公司决定如何对2020年的股东提案进行投票。如前所述，一个重要的趋势是没有“支持”任何气候相关提案的资产管理公司的数量在减少。

尽管2016年有12名资产经理没有投票支持任何与气候相关的提案，但在2019年——我们追踪的第一年——没有人投票支持。Voya是2018年唯一一家没有“支持”这些提案的公司;然后在2019年支持12%。然而，正如上表所示，Voya在2019年的排名中仍处于倒数第三位。

投票的贝莱德的百分比“为”已被2017年以来上升具体来说，它在2016年投票支持为零，其次是2％，在2017年，然后在2018年10％，2019年占12％。

此外，一些在2018年支持率较低的资产管理公司似乎在过去一年里改变了他们对气候相关决议的看法，并在2019年大幅增加了“支持”投票。

例如，美国世纪基金去年“支持”了56%的气候相关决议，高于2018年的13%。2019年，Amundi先锋公司为23%的决议投了赞成票，高于2018年的10%。

然而，一些指标显示，2019年这些提议的支持率有所下降。在与气候相关的提案中，摩根大通的支持比例从2018年的17%下降到2019年的4%。这家巨型银行因向化石燃料公司提供资金而受到严厉批评。今年2月，中国承诺为气候解决方案融资2000亿美元，宣布它加入了气候行动100+，并对与热煤相关的投资和融资设置了限制。这些承诺促成了波士顿沃尔登信托基金决定在2020年退出股东的建议向摩根大通提交了与气候相关的代理投票政策。

令人惊讶的是，61%的受访资产经理在2019年投票支持的气候相关提案比2018年要少。这打破了我们多年来看到的支撑水平普遍上升的趋势。此外，2019年，只有39%的资产经理对提交给他们的至少一半的气候相关决议投了“赞成”票，低于2018年的46%。此外，2019年有14位资产经理投票通过了不到20%的气候相关决议，而2018年只有11位。

在支持率的下降一个可能的解释是在2019年股东提案，要求可持续发展报告的减少。必威体育2018这些九去投票在2018年，只有一个在2019年（2019年，一个惊人的16条中的这些建议有21人通过自己的文件管理器中退出回报为承诺由公司把问题报告。）的平均百分比“对于”对这些决议投票在2018年为41.8％，而对气候的决议在2018年的29.6％的整体平均投票。所以，在这些决议，这吸引了不少“为”票，减少可能有助于解释在总票数的减少“对于”一些资产管理公司。

在我们进入2020年委托投票季节之际，比以往任何时候都更清楚的是，与我们合作的投资者认为气候风险是严重而广泛的，并理解解决方案的迫切需要。

在下降“对于”一些资产管理公司票的另一种可能的解释是，越来越多的企业正在采取措施应对气候风险。一位资产经理告诉谷神星，该公司在2018年投票支持几乎所有的气候提议，然后看到了一些投资的公司采取行动，到2019年应对气候风险，所以也没觉得有必要投票“对于”尽可能多的在2019年。

在我们进入2020年委托投票季节之际，比以往任何时候都更清楚的是，与我们合作的投资者认为气候风险是严重而广泛的，并理解解决方案的迫切需要。他们将继续寻求所有可行的方法来应对这一全球经济挑战，包括私下对话、其他形式的参与以及与气候相关的股东提案。我们希望大型资产管理公司，尤其是指数基金提供商，发挥他们的影响力，投票支持更多此类提案。

方法

代理投票数据编为晨星谷神星，使用提交给美国证券交易委员会（SEC）N-PX申请。在这项研究中，被晨星选择46个资产管理 - 这些都是在北美经营规模最大的46个资产管理公司之一。其结果是，没有纯粹的社会责任投资（SRI）的企业都包括在内。这些SRI公司倾向于投票所有或几乎所有与气候有关的决议，我们每年跟踪。

分析涵盖了被付诸表决出141总在2019赛季代理申请的53个与气候有关的股东提议。其他的，56米的分辨率以换取该公司的承诺被撤销 - 与公司同意采取行动，改善披露，降低风险或抓住机遇 - 代表提交股东提案的目标的结果。该的股东提案其余没有去出于各种原因，一票;被撤出对话或技术或战略原因;或SEC允许公司从省略其代理投票的建议。

对这53项提案的平均投票比例为26.8%。Of the 53, 18 proposals focused on lobbying disclosure, eight related to greenhouse gas reduction goals, six concerned carbon asset risk or transition planning, five covered recycling / plastic packaging and the remainder covered six other climate-related topic areas. The actual shareholder proposals and the voting results for each can be viewed atwww.ceres.org/resolutions。

这篇文章最早出现在谷神星。