为什么它是(最后)时间对化石燃料的踩下刹车吗

这是一个正常的周六下午,有趣的承诺:我的妻子,玛丽,我开车到纽约吃晚饭,饮料和与朋友。

我设置了巡航控制在每小时72英里,思考我应该谨慎,因为它是倾盆大雨。

回想起来,72年是不谨慎的。

这是一个警示。我活了下来,告诉它,尽管并不是每个人都做到了。

教训我画的是一个关于风险,最坏的情况,什么是利害攸关的,如果我们不注意,立即行动。这不是关于驾驶课;它是关于气候变化,我们的价值和可能会丢失。

也许不是每个人都会犯同样的连接。但高盛(Goldman Sachs)一生评估风险后现在Kepos资本,和密切合作挑战气候变化对我们的幸福,想到我考虑一些深刻的教训那悲惨的星期六在我的车。

巡航控制系统,所以我们滚光往东的78号州际公路上。下雨了,我们不知道,有危险。

同样,我们巨大的全球经济,建立在化石燃料的力量,在巡航控制,尽管几十年来,科学家们一直在跟踪我们的气候变化,这预示着什么:气温上升,海平面上升、深刻的气候变化——是的,暴雨(以及更多的热浪,长季节森林大火和洪水和干旱的风险)。

我专注于一个遥远的卡车——运动并不是正确的。这是跳跃的。它着火了。

在快车道,我们只是来花园州百汇,当玛丽喊道,“哦,我的上帝!鲍勃,小心!”

的陈词滥调是对的:思想在那一刻失去了之前,但每一个即时后看起来就像是一个电影上重复。

我专注于一个遥远的卡车——运动并不是正确的。这是跳跃的。它着火了。不知何故,火没有登记的意义。如果有,我可能会更快地抓住的危险。

我以为卡车来了向下高速公路在相反的方向,我注意到我们之间具体的分频器,这似乎是大约3英尺高。我想,“在最坏的情况下,如果是这样,这种障碍可能不足以保护我们。”

我立即踩刹车。我的下一个想法是:“专注!这可能是棘手的。”I also checked to make sure no other cars were near us whose presence I would have to worry about. Luckily, there weren’t.

我不知道什么是卡车炸弹,9000加仑的汽油点燃,直奔我们。我们被秒远离激烈的爆炸。

这个真实的故事说明了风险管理的一个重要元素:时间就是生命。有足够的时间,几乎任何问题都可以解决。但是当你不知道你有多少时间,你必须做出决定,可能影响是否发生最糟糕的情况,必须立即采取行动。你刹车硬性;你不踩刹车。

直到最近,股市预期一个“ease-onto-the-brake”场景对未来几十年的气候风险。这种期望在很大程度上是基于有缺陷的经济模型。

如果你希望缓解到刹车,你不要过于担心你是否马上开始。这种类型的自满导致世界各国政府仍按下加速器上的盲目,化石燃料的补贴。

刹车,因为它适用于气候风险,是碳排放的价格,社会提供的激励来减少温室气体。

洞察力有助于解释当前急剧下降的公司估值生产煤炭和昂贵的石油资源——也被称为“困资产。”直到最近,股市预期一个“ease-onto-the-brake”场景对未来几十年的气候风险。这种期望在很大程度上是基于有缺陷的经济模型,未能妥善考虑不确定性,忽略了潜在的为最坏的情况。

如果你希望缓解到刹车,你不要过于担心你是否马上开始。这种类型的自满导致世界各国政府仍按下加速器上的盲目,化石燃料的补贴。

但是今天我们正在见证股市开始认识到错误之前大多数政府已经开始采取行动。

当卡车开始它的旅程,它已经在最右车道——离我们更远。轿车失去控制,在它面前。车,司机被杀。

卡车现在在火和失控。我是紧急刹车,我们惊恐地看着卡车反弹向屏障,骑了过去,落在我们面前,爆发出一团火焰。

我把车向右环游15到20英里每小时,通过前面的碎片仍然跳跃过马路卡车的驾驶室。我们通过我们觉得高温浇注上燃烧的卡车,即使我们通过在几分之一秒关闭玻璃窗在瓢泼大雨。

后来我们看到我们的车是我们通过摊油。

也许5秒一切都结束了,我们都好。当然我们都震惊了。

我们身后火焰已经数百英尺,和出租车被火吞噬了。

我们应该期待,随着市场认识到,社会将刹车征收排放定价,受困资产的估值将从他们目前的人工水平升高。

令人惊讶的是,尽管严重烧毁,司机可以跳穿过挡风玻璃,离开。一个视频他的逃脱被传到网上。州际公路被关闭在两个方向上的七个小时。

的转折点

今天当我们想到气候风险,我们正是在故事中玛丽喊道,“小心!”Science clearly has seen the truck coming straight at us. Science is desperately telling us to hit the brake, and I am convinced that globally society will act very soon.

我们应该期待,随着市场认识到,社会将刹车征收排放定价,受困资产的估值将从他们目前的人工水平升高。例如,它没有意义的烧煤而不昂贵的碳捕捉和封存(CCS)技术,当我们考虑负外部性的温室气体排放。

CCS可能意义当适当排放定价,但鉴于这额外费用,总对煤炭的需求将急剧下降,煤炭储量的估值会在公司的资产负债表。注意,这不是定价的排放,降低煤炭企业的估值;相反,它是已经存在的外部性——的现实创造的风险增加的排放。事实上,期待今天的排放将导致他们的估值定价下降对他们真的,已经低得多,值。

煤不是唯一困资产:同样是昂贵的石油从沥青砂等,钻井在北极或深海钻探。对天然气的需求,许多现有的潜在替代煤炭发电厂,排放定价时可能还会上升。它仍然不清楚石油巨头自己也困资产,但有更高的股权,因为石油巨头小矮人的总估值的煤炭工业。

关键是,考虑到最坏的情况由于气候不确定性风险,因此“踩下刹车”的必然性排放定价政策,关注哪些资产可能会被这样的政策今天完美的经济意义。投资者自己受困资产需要认识到,气候风险快速冲下公路卡车向我们,我们需要价格适当排放在为时过晚之前。