为什么缺水是石油生产商的主要风险

由于石油输出国组织(OPEC，简称欧佩克)最近减产导致油价企稳，美国的钻探活动再次上升。随着美国最高产地区竞争的升温在美国，投资者正试图决定哪些公司将会脱颖而出。但在石油大宗商品周期的上升过程中，水资源短缺的阻碍可能比许多人预期的更大，依赖于水资源紧张地区增长的企业可能会发现，自己无法向投资者兑现承诺的增长。

多少水算多?

美国过去十年产量的增长主要归功于钻井和完井技术的两大进步:定向钻井和水力压裂。简而言之，定向钻井使钻井者能够高度控制其井眼轨迹，从而到达油气藏最多产的区域，从而使以前难以开采的油气藏变得更具成本效益。

水力压裂是将水、砂(又称“支撑剂”)和化学物质在高压下注入井中，导致储层出现小裂缝的过程。然后，这些裂缝被砂“支撑”开敞(因此得名“支撑剂”)，使碳氢化合物从储层流向井筒。

这些进步的结合已经彻底改变了国内生产在美国,导致近一倍,从2005年的520万桶石油产量在2015年940万桶,和增长从2005年的19.5万亿立方英尺天然气产量到2015年的29万亿立方英尺,根据美国能源管理局的数据。

在马塞勒斯地区，水力压裂一口井所使用的水足以供应30户四口之家一年的用水。

水力压裂中使用的水量取决于许多变量，包括储层性质的差异和井的设计。根据数据来自美国地质调查局2012年，宾夕法尼亚州马塞勒斯页岩的一口油井平均消耗450万加仑的水，而北达科他州巴肯地层的一口油井平均消耗150万加仑的水。相比之下，美国家庭平均每天用水量约为400加仑，根据美国环境保护署的数据。因此，在马塞勒斯地区，水力压裂一口井所使用的水可以满足30户四口之家一年的用水需求。

与其他淡水工业用户相比，水力压裂的使用量是相当小的。根据来自美国地质调查局的数据在美国，2010年用于灌溉的平均水量为每天1150亿加仑。为比较，的在主要页岩产区钻了7200口井2016年，在每口井消耗450万加仑水的假设下，我们可以得出每天消耗9000万加仑水(不到每天用于灌溉的0.1%)的结论。

因此，绝对用水量相对较小- - - - - -然而，这一事实常常被误导地提到，认为获得水资源是一种危险对于依赖水力压裂的生产商来说，这不是一个重大风险。虽然总体上是正确的，但投资者应该考虑用水方面的一个关键细微差别- - - - - -具体来说，就是从高风险地区取水。

水的风险就藏在眼前

如前所述，美国的钻探活动一直在上升。在5月底触底后，美国钻井平台数量在2016年下半年和2017年初一直稳步增长，根据贝克休斯的数据。

这种增长主要集中在美国的某些地理区域，包括德克萨斯州的二叠纪和鹰滩地区，宾夕法尼亚州和西弗吉尼亚州的马塞勒斯地区，科罗拉多州和怀俄明州的尼奥布拉拉地区。

由于目前钻井活动增长的高度区域化性质，局部风险因素有可能对在这些地区有较大风险敞口的公司产生巨大影响。使用世界资源研究所渡槽的工具在美国，人们可以查明与缺水有关的局部风险。

根据上面的地图，美国主要页岩产区的水资源压力水平差异很大。尽管二叠纪地区的水资源压力水平高或非常高，但马塞勒斯地区的风险相对较低。巴肯地区的某些地区也有高度缺水的特点。因此，这两个地区都可能给集中在这些地区的开发权经营者带来局部风险。

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预计二叠纪地区的国内油气产量将出现显著增长- - - - - -是美国取水风险最高的地区之一。虽然水力压裂的总用水量相对较低，但在水资源紧张地区的局部使用，可能会对投资于这些地区的公司带来重大的实质性风险，因为这些公司已经在这些地区投入了大量的增长。支持这一结论,美国环境保护署特别指出，局部水资源风险是一个关键因素(PDF)在关于水力压裂对水资源影响的综合报告中。

为了考虑到这种风险，可持续性会计标准委员会(SASB)的油气必威体育2018勘探和生产标准建议公司披露抽取的淡水总量和回收的百分比，以及基线水压力高或极高地区的抽取量。

虽然水力压裂的总用水量相对较低，但在水资源紧张地区的局部使用可能会给投资这些地区的公司带来重大风险。

根据国资委对公司监管申报文件的分析年度披露状况报告在美国，90%被分析的公司将水资源管理作为一个风险因素，但只有30%的公司使用了指标。因此，国资委的标准可以帮助投资者了解哪些生产者在水资源紧张的地区押下重金，以及哪些生产者能够比竞争对手更有效地利用有限的水资源。

随着国内石油和天然气活动的升温，投资者再次寻找潜在的赢家和输家，关注水资源风险可能是确保利润预期不会枯竭的关键因素。