绿色债券能为清洁能源革命提供资金吗?

本文最初由360年耶鲁大学环境经允许在此转载。

从一个角度看，气候变化是一个基础设施问题。限制全球变暖国际能源署(International Energy Agency)估计，到2050年，为了避免气候变化带来的最坏影响，在风力发电厂、太阳能电池板、核能、碳捕获和智能建筑等低碳项目上，大约需要投资44万亿美元(PDF)。这相当于每年超过1万亿美元——大约是目前投资水平的四倍。

钱从哪里来?也许从绿色债券银行家和环保人士异口同声地说。绿色债券，又称气候债券，是为环境友好型项目融资的固定收益投资。由国际开发银行率先发行的气候债券——欧洲投资银行在2007年发行了第一份气候债券，一年后世界银行也发行了一份。如今，各州和地方政府(马萨诸塞州、夏威夷、纽约以及华盛顿州的斯德哥尔摩和斯波坎等城市)发行了气候债券。以及大公司(美国银行、联合利华和法国公用事业公司GDF Suez)。

债券收益的用途多种多样。世界银行出售绿色债券，为印尼的地热能源筹集资金(PDF)以及为墨西哥的穷人提供免费的紧凑型荧光灯泡(PDF)。麻萨诸塞州为清理超级基金场地筹集了资金(PDF)。能源公司EDF的绿色债券获得了融资法国风力发电场丰田则用绿色债券的收益来制造贷款给美国的消费者谁买混合动力汽车。

大家都说，这个市场绿色债券正在蓬勃发展。2013年发行了价值约110亿美元的债券。据财政部说，今年迄今为止，已经发行了340亿美元气候债券倡议(CBI)这是一家总部位于伦敦的跟踪市场的非营利组织。一些专家预测2015年将发行1000亿美元的绿色债券。“在市场中，势头就是一切，”气候债券倡议组织(Climate Bonds Initiative)首席执行官肖恩?

需求来自机构投资者——尤其是那些受命考虑其投资组合的环境或社会影响的机构投资者——它们抢购绿色债券的速度快于发行者大量生产绿色债券的速度。绿色债券的买家、美国教师退休基金会(TIAA-CREF)负责社会责任固定收益投资的首席投资组合经理斯蒂芬•利伯拉托雷(Stephen Liberatore)表示:“出售这些债券比购买它们容易得多。”世界银行副行长、绿色债券爱好者Rachel Kyte说，所说的“绿色债券开辟了新的融资流程这对于应对气候变化至关重要。自2008年以来，世界银行以17种货币发行了70多亿美元的绿色债券。

但绿色债券可能并不像人们吹捧的那样好，原因有几个。首先，对于什么是绿色债券还没有达成共识。铁路投资环保吗?如果火车运煤呢?那么核电站呢?或生物燃料?其次，或许更重要的是，很难知道绿色债券是否在为没有它们的项目融资。如果绿色债券不能吸引低碳项目的新投资，它们将只是一种自我感觉良好的锻炼。

绿色债券可以资助大规模的可再生能源项目，如太阳能和风力发电场。

卡里·克罗辛斯基(Cary Krosinsky)曾写过三本关于可持续投资的书，在耶鲁大学(Yale University)的一个研讨会上任教他表示，一些公司可能会对它们本来打算发行的债券贴上绿色标签:“在企业、金融和投资者领域，有一些领军人物希望成为气候解决方案的一部分。但对其他一些人来说，这是一种公关。有一种危险是，这些东西可能会被用在玩世不恭的方式上。”

从某种意义上说，绿色债券并不新鲜;它们只是为特定目的而指定的主题债券的最新例子。由2500名经纪人出售的内战债券被刊登在爱国主义报纸广告上，为联邦军队提供了资金。好莱坞明星贝蒂·戴维斯和丽塔·海华斯出售二战时期的债券。数万亿美元的债券也被用于高速公路、医院和学校的融资。

但是，虽然高速公路就是高速公路，但要给“绿色”下个定义却很棘手。CBI的Sean Kidney说，事实上，“如果我们的汽车在交通堵塞的情况下行驶”，高速公路可以被认为是绿色的。他的非营利组织与科学家和经济学家合作，已经开始了一系列努力，以使该领域变得清晰。CBI已经发布了可再生能源和建筑的标准;该组织正在研究交通、生物燃料和土地利用，但不研究betway必威娱乐核能。“在可预见的未来，我们不太可能考虑使用核能，”伦德援引环保人士的反对意见说。其他灰色地带还包括改造燃煤电厂以减少排放，以及在石油和天然气勘探方面进行节能改进。

今年1月，一些投资银行公布了他们所谓的绿色债券的原则它表示，这将“鼓励透明度、披露和诚信”。自愿准则确定了符合条件的项目的广泛类别，比如可再生能源和节能建筑，但它们不寻求对是否存在分歧进行仲裁，比如，玉米乙醇对环境有好处。

摩根大通(JPMorgan Chase)董事总经理玛丽莲?塞西(Marilyn Ceci)曾与美国银行美林(Bank of America Merrill Lynch)、花旗(Citi)和法国农业信贷银行(Credit Agricole)的高管共同制定了这些原则。她指出，科学家和非政府组织无法就什么是绿色达成一致，因此银行家们决定不这么做也就不足为奇了。Ceci表示，定义将由发行人决定，"然后由市场决定发行人的绿色债券有多环保。"

今后，可鼓励发行者就其所资助项目的环境影响作出报告。苏黎世保险集团(Zurich Insurance Group)承诺向绿色债券投资20亿美元，该集团负责投资的负责人曼努埃尔·卢因(Manuel Lewin)说，这样的报告可能对买家有用:“可再生能源的发电量有多少兆瓦?这如何转化为二氧化碳排放呢?有多少公顷的土地正在重新造林?”

一个叫做国际资本市场协会召集绿色债券的发行人、买家和承销商，更新和完善这些原则。购买绿色债券的Trillium Asset Management负责固定收益投资的管理合伙人谢丽尔·史密斯(Cheryl Smith)说，“重要的是要知道，无论通过减少温室气体排放还是改善航道质量，一项投资都绝对对环境有利。”

更难知道的是，绿色债券在多大程度上为新项目提供了支持——这个概念被不太文雅地称为“额外性”(additionality)。“今年秋天,麻省理工学院的再融资最初用于在校园建造节能建筑的一系列债券，并将新债券中的3.7亿美元指定为绿色债券。这是标准做法——再融资是债券市场的核心功能，可以腾出资金用于其他用途——但它不会带来新的环境效益。

绿色债券的支持者说，它们所产生的所有喧嚣本身是有价值的，因为它提高了人们对绿色投资的认识。他们说，政府和企业正在与以环保为导向的投资者建立新的联系。如果固定收益市场的投资者将他们购买的债券中的一小部分转移到绿色债券上，他们将为低碳基础设施提供急需的新的融资。如果资金继续流入绿色债券，它们的收益率——即它们支付的利息，目前与普通债券相同——可能会下降，这将使绿色项目的建设成本更低。

美国教师退休基金会(TIAA-CREF)的Liberatore说:“我们想做的是用你们的投资者资金来降低可替代能源的资金成本。”Liberatore负责监管该公司向散户投资者开放的社会选择债券基金(TSBRX)。“随着时间的推移，这就是我们能够做出改变的方式。”

可持续发展倡导组织Ceres的主席明迪·卢伯(Mindy Lubber)必威体育2018指出，这个市场刚刚成形。“每个人都想把事情做好，”她说，“到目前为止，事情进展顺利。”毕竟，绿色是华尔街应该理解的颜色。