绿色债券市场是否将迎来繁荣?

绿色债券是一种固定收益、流动性强的证券，用于为清洁能源融资、缓解气候变化和其他可持续行动等活动筹集资金。4月15日，在一个名为“商业回应:绿色债券”的小组中，2015年彭博新能源金融能源未来峰会的专家们聚在一起讨论了绿色债券市场的成就和挑战。

未来五年

主持人莱诺拉·苏基(Lenora Suki)是彭博资讯(Bloomberg LP)可持续金融产品策略的负责人。她问与会者，他们认为五年后市场会是什么样子。如今的高度复杂的交易会继续向对散户和机构投资者具有吸引力的更普通的收益债券过渡吗?

《绿色债券原始原则》的作者之一、美国银行美林(Bank of America Merrill Lynch)债务资本市场董事总经理苏珊•布奇塔(Suzanne Buchta)说，资产支持的绿色债券确实会激增。

它们将包括一些创新，比如将绿色抵押贷款整合为抵押贷款支持证券。她说，绿色汽车贷款、太阳能租赁和商业能源效率都是候选，它们的价格最终可能会低于常规资产支持债券。

当被问及该行业的潜在风险时，高盛(Goldman Sachs)环境市场主管Kyung-Ah Park回答说，一个明显的风险是绿色泡沫破灭。如果一家知名清洁能源公司破产或未能履行环保承诺，投资者在购买绿色债券前可能会三思。

Park表示，由此产生的对绿色的更严格定义，也可能使发债方的成本比现在更高。如果与绿色债券对气候和政策风险的弹性相关的定价优势不能很快实现，这样的威胁可能会阻碍发行人利用市场。

朴槿惠还警告说，货币政策的最终收紧可能会影响绿色债券市场。“随着收益率上升，我们知道价格会向相反的方向移动。通胀一直非常温和，但通胀也将上升。”

“就目前固定收益市场的资本而言，这有什么作用?”会有一定程度的刺激。这将是一次有序的(退出)，还是一次动荡的(退出)?”公园。

迄今的成就

彭博资讯(Bloomberg LP)的美国能源和环境大宗商品分析师威廉•纳尔逊(William Nelson)在会议开始时强调了债务资本市场这一领域的快速增长和演变。他说，去年绿色债券的发行量跃升至390亿美元，较2013年的140亿美元增长了一倍多。

尼尔森表示，尽管世界银行集团(World Bank Group)和欧洲投资银行(European Investment Bank)等超国家组织以前是该行业快速增长的主要推动力，但2014年公用事业和金融机构的债券发行量增长了5倍。

值得注意的是，法国农业信贷银行(Credit Agricole)与法国燃气苏伊士集团(GDF Suez)合作发行了34亿美元的绿色债券，这是有史以来此类债券中规模最大的，而Iberdrola公司发行了10亿美元的绿色债券。

尼尔森还表示，2014年绿色债券的发行增加了50%。这是由清洁能源公司推动的。

尼尔森表示，这些趋势在2015年第一季度持续，新能源公司通过四种主要方式进入债务资本市场:

• 由yieldcos发行绿色债券，寻求收购新项目和扩大管道(NRG和TerraForm Power)
• 太阳能资产支持证券(SolarCity)发行
• 通过项目债券对运营资产进行再融资(秘鲁风能、加拿大太阳能)
• 清洁能源公司(SunEdison, Tesla Motors)发行可转换债券

气候战略与合作伙伴公司(Climate Strategy & Partners)的首席执行官彼得?

他说:“从清洁能源的规模、技术的成熟和现金流的稳定来看，它肯定是投资者需要的稳定和明确的收入和现金流来源。”“(绿色债券)是一种涵盖所有资产类别的产品，而且是真正的新兴产品。”

Hannon Armstrong公司总裁兼首席执行官Jeffrey Eckel指出，这种快速增长并非绿色债券独有;其他固定收益工具也在蓬勃发展。

司机的增长

朴槿惠指出，宽松的货币政策在这一趋势中发挥了重要作用。Park表示，固定收益工具的超低甚至负收益率持续了很长一段时间，这让投资者渴望获得更高收益的机会。默认情况下，这种需求有利于清洁能源。

Park强调，来自已部署的清洁能源的可汇集资产的关键数量、技术的良性循环以及投资者对可持续性标准的日益关注，都推动了绿色债券的快速增长。必威体育2018

“更大的部署和更大的可见现金流意味着我们有更多金融工具箱…我们可以打开清洁能源公司,反过来推动扩大投资者的访问,获得更多的潜在信贷质量感兴趣的投资者这些绿色资产,[和]反过来又可以降低资本成本,”派克说。

他说，绿色债券的持续指数增长将需要利用目前市场看不到的交易。尽管每年发行的以气候为主题的债券约有5000亿美元，但只有一小部分明确归为此类债券。

根据他和他的共同小组成员的说法，能源和水的效率，废物管理和企业发行人代表了最大的发展机会。日益健全的验证标准将有助于将这些产品推向市场。

Park补充道:“在发行者方面，我们不能只与绿色企业合作。让我们试着找出如何与非绿色领域的公司合作，真正努力帮助他们找到哪里可以把更多的收益用于环保目的，并帮助他们进入绿色债券市场。”

绿色标签的局限性

小组成员强调，尽管绿色债券激增，但由于缺乏标准化的碳排放指标，绿色标签的作用受到了一定程度的限制。此外，一些公司在债券文件中特别使用了“绿色”这个词，而另一些公司只使用了像太阳能、风能或效率这样的词——或者属于未标记的类别，比如特斯拉。

“在我看来，绿色这个标签来自投资者的意见。每个投资者都看一份债券;如果该债券遵循了绿色债券原则，它将具有透明度，并披露收益的类别，”布赫塔说。“由投资者决定他们认为什么是绿色，什么对他们来说足够绿色。”

尽管面临这些挑战，朴智星还是相信这个品牌是有价值的。她指出，由于绝大多数投资者此前没有投资于绿色债券或清洁能源，绿色标签让他们相信，收益将用于环境有益的目的。

她预计，随着市场的发展，投资者的眼光会变得更加敏锐，需要对绿色有更好的定义，或许还需要一个具体的碳排放强度指标，这个指标可以整合到彭博(Bloomberg)的跟踪系统中。

这篇文章最初发表在清洁能源金融论坛。