可再生能源的放缓会持续多久?

以体育运动为例，可再生能源的激增在过去十年的大部分时间里就像一次短跑。据估计，今天的可再生能源享受着占世界能源结构的22.5%——急剧增长从上个十年初的8.6%在美国，太阳能技术占据了主导地位。令人印象深刻的增长得益于一些因素2.6万亿美元对清洁能源的投资。

但是,市场似乎即将转型实际上，2018年的运力增长首次持平自2001年以来．经济放缓应该提醒该行业，随着可再生能源的蓬勃发展，项目所有者和技术生产商也出现了复杂情况。因此，尽管可再生能源市场近年来有所扩张，但这也带来了新的复杂性需要考虑。

市场驱动的时代已经开始

增长的短暂停顿最好解释为无数挑战的交汇点。

随着安装成本的下降，全球可再生能源的增加速度超过了燃煤的建设，政府进一步补贴的理由变得更加有争议。

在投资方面，可以理解的是，市场增长催生了更大的去风险活动，但这通常会降低贷款息差和资本回报率。除了投资回报递减，全球还出现了政府支持减少的情况。

事实上，随着安装成本下降到一定程度全球可再生能源的增加速度超过了燃煤发电在美国，政府进一步补贴的理由变得更有争议。

补贴正在缩减

使问题更加复杂的是一些政府已经停止提供补贴对正在建设新项目的开发商来说，这促使投资者保持谨慎。

例如，上网电价(fit)越来越被认为是支持能源转型的一种低效手段，因为长期合同不太能够纳入技术进步或能源成本下降。通常，FITs最终会导致终端用户的电价上涨。反过来，随着竞争性拍卖和商家定价变得司空见惯，可再生能源项目如今也越来越多地暴露在市场中。

其他激励措施也在下降。在美国，两项有意义的税收优惠——联邦生产税收抵免和太阳能投资税收抵免-在目前预期的逐步淘汰之前，正在经历一场退场。此外，许多州已经达到了可再生能源组合标准(Renewable Portfolio Standards)设定的短期最低要求，这可能导致美国在2018年仅实现了小幅增长。在其他地方，激励措施也有所改变印度陆上风电和日本太阳能的增长放缓。

风险/回报比不那么吸引人

取消补贴和激励计划给赞助商带来了更高的风险，因为对商家现金流的更多依赖可能会削弱这一资产类别的信用质量，甚至有可能削弱其未来的增长。

在缺乏长期合作伙伴协议的情况下，赞助商可能需要强大的资产负债表来资助正在授予的新可再生能源计划，而由于现金流的隐含波动性和有限的杠杆潜力，项目融资结构可能更具挑战性。

在发达市场部署更多项目的困难，让人们关注对新兴市场项目的投资。

即便采用了信贷增强措施，以支持私人投资进入发展中市场，但事实是，这些项目对机构投资者的吸引力总体上仍较低;尽管2015年至2040年间，非经合组织国家需要额外4.3万亿美元的总资本用于可再生能源发电，才能达到《巴黎协定》规定的2摄氏度水平，根据彭博社和谷神星研究(PDF)．

主要的障碍经常困扰着海上风力部分，因为涡轮机模型需要对腐蚀的叶片进行维修，而项目所有者可能没有考虑到这一成本。

的技术难题

也存在技术上的挑战，因为并非所有的进步(尤其是未经证实的)都是无缝引入的——成本低估和技术表现不佳导致现金流减少和评级行动。

在其他情况下，挫折已经很好地进入了资产的运行寿命:例如，主要障碍经常困扰海上风力部分，由于某些涡轮机模型需要维修侵蚀的叶片，项目所有者可能没有考虑到成本。

然而，其他技术挑战可能很快就会至少部分缓解。

电池的嗡嗡声

未来，人们对电池技术的广泛应用有着巨大的期待，以帮助解决可再生能源间歇性的问题(它们只在阳光明媚或有风的时候运行)。

目前部署的大多数电池都在美国，在那里它们已经具有成本竞争力，即使只是短期使用。

但是，随着技术成本的下降，我们预计在未来5年左右的时间里，这种情况将发生巨大的变化，排放目标和离网分布式发电的使用可能会提供支持。

乐观的理由

尽管可再生能源市场面临诸多不利因素，但仍有理由相信市场增长将会加快。

事实上，标准普尔全球普氏能源资讯分析公司(S&P Global Platts Analytics)仍预计，未来20年可再生能源的增加将继续每年7%的增长率。

当然，进一步部署电池存储是可再生能源最终目标的一个关键方面，此外，政府还出台支持政策，帮助刺激投资和发放许可证，同时降低开发商的风险。

近期经济增长的停滞是对市场的一个鲜明提醒:不应想当然地认为增长轨迹是向上的。

更广泛的刺激因素也存在，比如油价上涨、大公司加大对可再生能源的收购(最好的解释是企业电力购买协议的兴起)以及工业的电子化，这只是其中的几个例子。

新的现实

不过，重要的是，最近的增长停滞是对市场的一个鲜明提醒，不应该想当然地认为增长轨迹是向上的。

评级分析的证据表明，如果商家风险上升，如果项目流动性因不可预见的成本或收入下降而下降，或者如果消费者对可再生能源的负担能力感到担忧，可再生能源投资很快就会面临压力。市场成熟带来了复杂性，而且越来越缺乏缓和因素，现金流的风险也越来越大。

这是贷款机构、政府、技术制造商和项目所有者所面临的现实。