寻找绿色债券标签
自2007年7月4日由卢森堡的欧洲投资银行发行的首个绿色债券(称为“气候意识债券”)以来，绿色债券取得了许多突破，但仍存在挑战。一个挑战是定义绿色债券或绿色投资的构成要素。为了解决这个问题，已经开发了认证和第二意见等外部审查流程。
考虑到绿色债券市场的短暂历史和动态状态，外部审查过程存在很大差异——基于地区、框架和评估参数。这些过程的作用、重要性和附加价值也存在差异。许多发行机构在其绿色债券发行中使用标识和认证机制。而可再生能源和低碳建筑交通占主导地位，环保组织也在使用第二党意见，比如保护基金该公司最近发布了一份重点关注土地保护和工作森林保护的报告。
该绿色债券获得外部评审和认证景观提高据国际住区分析师银行Torsten Ewlers和Frank Packer介绍了2014年国际资本市场协会的绿色债券原则。他们写的是，在这种变化之后，在这一变化之后，在国际气候债券标准和认证计划下涵盖的部门越来越多的行业，国家准则在全球范围内和几个绿色债券指数引入的越来越多的行业。
今年2019年（PDF）看到从496名发行人发出1,788个绿键，能源，建筑物，运输和水中的大多数。这些债券的价值为2577亿美元，从418亿美元的巨大改善2015．在没有强大的环境轨道记录进入绿色债券市场的情况下，对于公司和行业来说，这可能特别具有挑战性。
令人鼓舞的发展是2019年景观中的250名新发行商。eWlers和包装商向发行人指出，认识到绿键认证和标签计划在多样化投资者基础，市场信号和对投资者需求的回应方面的效用。投资者还对标签和认证的债券进行了更高的价值。
2014年还推出了两大绿色债券指数——彭博、摩根士丹利资本国际和标普绿色债券。两家公司都将ICMA的绿色债券原则作为其核心内容，并通过严格的投资和业绩标准跟踪绿色债券市场的发展。
预计绿色债券市场将在未来继续发展强劲增长。报告从穆迪和气候债券倡议预测2020年的发行价值的增长率为24％ - 55％。我们与绿键利益攸关方发言，包括发行人员和外部审查提供者关于外部审查和认证流程的增长，以及他们在帮助绿色债券中扮演的角色从一个利基移动为了更绿的未来的主流仪器。
定义“绿色”
2018年全球优秀债券市场的价值为102.8万亿美元，比全球股权市场资本化38％（PDF）．债券市场在利率、经营自由和贷款人多样性方面为公司提供了优势。经济合作与发展组织估计每年至少4.3万亿美元的绿色投资要求(PDF)将全球变暖到2摄氏度到2035年。绿色债券是否提供了达到此目标的潜在路径，以及挑战是什么？
多年来，绿键市场在发行人类型中越来越多的多样性，拥有更多国家，市政和企业实体加入早期采用的超法组织。然而，在第一个绿键发射以来的12年中，累计绿色债券发行人数仅为8250亿美元，这是100万亿美元加上优秀债券市场的一小部分。
随着气候行动和风险日益成为公共决策和企业战略的核心，机构投资者也越来越重视环境治理实践、管理系统和投资标准。这转化为对绿色债务工具的强劲需求，这仍然是无可比拟的供应方．
“供应侧限制源于两个来源，”挪威国际气候和环境研究中心（西塞罗）的气候融资领先地区Christa Clapp说。“首先，发行人和承销商之间缺乏明确的明确，关于绿键的有资格，第二个活动，从非绿色转向绿色活动的复杂性。”Clapp表示，对于没有强大的环境轨道记录来进入绿键市场，公司和行业可能尤其具有挑战性。
这种不确定性部分来自于绿色债券领域缺乏被广泛接受的定义和标准。由于缺乏透明度，绿色债券在最坏的情况下会遭到“漂绿”的批评，而在最好的情况下则会扩大绿色投资的范围。
例如，2019年，中国发行绿色债券进行融资燃煤发电项目在能源安全名称的“清洁煤”标签下。在另一个例子中，10月份Teekay Shuttle油轮的绿色债券发行收到了推送，未能提高其目标金额。该公司拥有来自海上钻井场所的最大船舶舰队之一的舰队之一，将使用这些收益来建造燃油效率的油轮。金融时报称为使用绿色债券，使未来的化石燃料出货量“奥克朗语”。
尽管有问责制和透明度问题，但投资者认为绿色债券投资的优点，这导致了许多工具的出现，带来了可接受的标准和标准，以实现市场增长。
供应侧限制源于发行人和承销商之间缺乏清晰度，就哪些活动有资格获得绿色债券以及从非绿色转换到绿色活动的复杂性。
评估绿色债券:工具的多样性
绿色债券的发行出于多种原因。专家们一致认为，绿色债券通过吸引具有影响力和社会责任感的团体，为投资者基础多元化提供了机会;协助企业就理想和目标发出市场信号，并与公众沟通;帮助应对投资者驱动的压力;并实现法规遵从性。
鉴于对绿色债券的需求日益增加和上述差距，市场响应了各种选择。这次旅程中的重要里程碑是在全球范围内开发绿色债券原则，气候债券倡议标准和认证计划和努力。
自愿绿色债券原则从国际资本市场协会得到广泛接受。这些为发行人提供了基本公约的基本一系列，以便基于绿色债券发行。他们还可以帮助投资者了解给定的项目如何适应更广泛的绿色投资标准，使用所得款项，并计划实现规定的环境目标。他们指导符合资格绿色项目类别的会计，分配，审计和通信流程，包括土地利用，地面和水生生物多样性保护以及生活自然资源的管理。
外部审查，这些评论有多种形式，寻求提供一层保证绿色债券的“绿色”。他们可以采取认证，第二方观点，核查和评级的形式。此外，国家政府等国家政府开发或支持的标准或指引，例如印度证券和交流委员会的绿键指南，该国证券市场的监管机构。
由非营利组织气候债券倡议组织(CBI)运营的气候债券标准和认证计划是一个绿色债券的国际认证计划。该计划提供了12个行业标准，从林业、农业到可再生能源和低碳建筑。第二方意见是最常见的外部审查形式，在各种程序和标准下进行。具有环境专业知识的独立机构提供这些意见，并通常审查债券是否符合绿色债券原则。供应侧限制源于......发行人和承销商缺乏清晰度，就什么是有资格获得绿键的活动和......从非绿色转换到绿色活动的复杂性。
西塞罗是一家领先的第二种意见提供商，并在标记绿色债券中进行颜色编码的分级方法。这使得它避免了认证和指标的二进制本质，突出了国际定居点银行的挑战。西塞罗最近为世界上最大的鲑鱼生产商Mowi Asa发出的绿色债券提供了第二种意见，可持续水产养殖，水和废水管理。ADIF-Alta开车该公司在西班牙的国有公司最近被西塞罗（其最高等级）颁发了“深绿色”意见，用于融资清洁运输。betway必威娱乐
接受外部审查的发布绿键的百分比从2015年的65％增加到2017年的82％。其中CBI认证债券的份额在2017年的11％仅为11％，从2015年的4％起。“强大而全面标准确保只有那些需要低排放的项目和未来获得认证的气候有弹性愿景，“CBI认证官Carman Mak表示，Carman Mak表示。“例如，使用超过15％超过15％的化石燃料的离网太阳能项目成为缺乏资格。”MAK也是相信这些数字将随着更多部门特定的标准添加到标准中。
面临外部审查流程的挑战
根据受访者，认证和其他形式的外部审查系统面临着一系列挑战。可用的多种选项使得难以创建一系列一致的标准。缺乏信息是发行人和承销商难以了解不同外部审查流程之间的权衡以及其相应定价或分配优势的普遍关注。
在发行方中也有一种观点认为，鉴于信息差距，投资者不会根据绿色债券是否经过认证或是否有第二方意见来区分绿色债券。相反，重点是那些在积极处理环境、社会和治理问题方面有着众所周知的历史的发行公司。
托德Gartner，负责人世界资源研究所自然基础设施项目他认为，“供需不匹配是认证水平低的主要原因，许多投资者表示愿意购买未经认证的债券。”Gartner的理论认为，发行方“目前还没有看到认证债券相对于-à-vis非认证债券在基点收益和低利率方面的优势。”
由于认证成本，缺乏认证溢价 - 从10,000美元到150,000美元，可能会被解释为无根据。然而，Gartner认为这是“市场上的短视方法可能会看到不认证的绿色债券的涌入”。这可能导致颁发的大量绿键，但具有可疑的绿色标签和使用声称，在投资者和公众之间创造怀疑论。
在定价方面，绿色债券和传统债券发行之间没有明显的定价差异。不过，西班牙对外银行(BBVA)欧洲信贷研究主管奥古斯丁•马丁(Agustin Martin)等一些专家预计，这种情况将会改变，“绿色溢价”将会出现。
绿色债券和认证的未来
尽管目前缺乏经济效益，认证和标准合规为组织提供了一个平台，以沟通其绿色议程，并有潜力带来认可和更新的伙伴关系。国际气候与环境研究中心(Center for International Climate and Environmental Research)的克拉普(Clapp)认为，“绿色债券发行是组织内部朝着可持续产品和过程的更大举措的自然结合。”
由于气候变化和绿色债券等气候变化和仪器可能的损害损失可能会在增加审查中进行更多损害。可能会出现需要和需求，以便为绿色债券提供更严格的监管，审计和会计框架。
欧洲联盟已经采取了这些线路。在2018年2018年融资可持续欧洲经济报告中，欧盟可持续融资的高级专家组强调需要介绍一个共同的可持续融资分类法。他们写的铰接式可持续发展必威体育2018标准将确保市场一致性和清晰度，并指导更多资本实现绿色投资。
专家组建议欧盟官方绿色债券标准作为报告和核查的关键组成部分。该标准将比现有的绿色债券原则更具强制性和苛刻性。然而，该组织辩称，该标准不会造成破坏，因为它将基于现有的市场实践。
另一方面，新生的绿键市场仍在开发。在全球范围内拥有一套标准和认证标准可能会限制其发展 - 特别是在新兴市场。一些观察家表示，市场对标准化太小，也许这一举动可能永远不会发生。
“不同标准的存在是有利的，因为不同的市场处于不同的发展阶段，绿色与绿色与非绿色阈值的区域或政府级别不同，”CBI的Carman Mak表示。
拥有多组透明度，报告和管理标准使得进入市场更简单。他认为，在未来，我们可能会以类似于主流债券市场的评级制度的方式看到标准的市场整合。
这篇文章最初发表于清洁能源金融论坛和保护金融论坛这两家机构都隶属于耶鲁大学商业与环境中心(Yale Center for Business and the Environment)。
