投资者真正想从可持续性数据中得到什么必威体育2018

为了考虑到不断变化的世界的影响，越来越多的投资者正在采取考虑相关环境、社会和治理(ESG)因素的战略，这种方法被广泛称为可持续投资。据统计，仅在2017年，通过这种方式管理的资产就增加了37%彭博．

尽管人们对可持续投资的兴趣大增，但对资本市场来说，这绝不是理所当然的事。关键障碍(PDF)，包括与ESG数据的良好记录的限制，防止真正的缩放和主流化。

但投资者究竟需要从这些数据中得到什么呢?为了进一步探索最迫切的需求，我们着手研究市场状况。在回顾了最新的文献之后，我们与投资从业者进行了一系列的对话。我们采访了25家公司的30多名从业人员，其中包括机构资产所有者、养老基金经理、资产管理公司、投资顾问和数据公司，这些公司总共管理着5.2万亿美元的资产。样本的组成倾向于对可持续投资普遍感兴趣的从业者，使其成为一个很好的群体，可以考虑可持续投资市场面临的关键数据挑战。

为了鼓励坦诚，我们匿名记录了这些对话，通过这些对话，我们对投资者的可持续性关注和现有数据的局限性获得了更细致的视角。必威体育2018尽管越来越多的人关注获得更好的数据和更健全、标准化的公司披露，但它将采取更广泛的行动，以多方面的方式满足投资者的数据需求。这一集体努力将是利用市场力量实现可持续变革的重要一步。

世界资源研究所正在探索如何为这一努力做出贡献，幸运的是，我们并不孤单。研究机构、基金会、协会以及有远见的资产所有者和管理者都在寻求解决这一挑战的方法。

我们希望通过分享我们的观点，通过我们的研究和我们的经验作为资产所有者，我们可以帮助更多地关注数据解决方案。

深入研究数据，但发现不足

正如投资者使用传统的财务数据来评估企业绩效一样，他们使用ESG数据来评估投资的可持续性。必威体育2018ESG数据包括任何能够说明资产、设施、公司或地区的可持续性的指标，无论是历史的、当前的还是预期的。必威体育2018

在社会层面，ESG的数据涵盖劳动力多样性、性别平等和人权，而治理主题的数据则追踪腐败、劳工实践和董事会的性别构成。

例如，投资者可以使用ESG数据来评估环境问题，如年度碳排放、区域水资源压力或公司是否有减排目标。在社会层面，ESG的数据涵盖了劳动力多样性、性别平等和人权等问题，而治理主题的数据则跟踪了腐败、劳工做法和董事会性别构成等问题。

根据投资目标，这些数据可以提供信息不同阶段包括资产配置、证券选择、投资组合构建和风险管理。额外的信息层可以揭示在投资决策中被忽视的重大风险和机会，帮助确定可能导致增强的投资风险调整回报(PDF)降低下行风险。

ESG方法最广泛应用于公共股权资产，尽管其他资产课程，特别是固定收益的关注日益增加。

投资者从哪里得到这些数据?

大多数ESG数据来自公司的公开披露。公司通过多种渠道传播这些信息，包括年度报告，社会责任报告(PDF)和ESG披露调查的数据机构，如CDP.．投资者可以而且确实直接从这些来源获得相关信息。第三方数据提供者还会收集和聚合这些数据以及来自其他来源的数据。这些提供商通过付费订阅提供数据，充当数据的集中接入点(见下表)。

的产品相差很大(PDF)不同的供应商之间，有些供应商专注于某个领域，而另一些则涉及一系列ESG问题。供应商使用他们自己的专有的方法(PDF)将数据处理并标准化，形成一套指标、分数、评级、排名和索引，以便公司之间更容易进行比较。

我们采访过的投资者中，超过一半的人表示，他们认购了多个供应商，以从它们独特的比较优势中获益。

投资者使用的数据类型因投资战略以及可持续性分析的内部能力而异。必威体育2018那些刚接触可持续投资的人通常将ESG评分作为切入点。更成熟的投资者可能会使用原始ESG数据构建自己的指标或分析。的确，这反映了我们的可持续投资战略WRI的禀赋。

虽然可持续性必威体育2018数据有助于为投资决策提供信息，但它还远远不够完美。投资者对他们面临的最大数据限制有很多话要说，包括:

• 资产的覆盖率较低:现有的数据是不完整的，因此很难对一个投资组合进行准确的评估。尽管总体上取得了进展，但大多数跨国公司仍未公开披露关键数据环境问题(PDF)．一位可持续资产管理公司指出:“数据仅来自评级机构涵盖了我们投资组合的20%我们最终不得不直接与公司管理层或监管机构对话，以获得我们需要的信息。”我们的谈话表明，差距是最大的固定收益资产,小帽子公司和新兴市场公司。
• 不一致的报告指标:可持续发展报告是自愿的，这一必威体育2018事实导致了数据的混乱。既不是指标也不是会计方法(PDF)是一致的。这限制了公司之间的可比性，仍然是一个最大的限制(PDF)可持续必威体育2018性数据。
• 质量差,非物质:投资者对可持续发展数据的质量有很大怀疑。必威体育2018大多数披露(PDF)用是或否的复选框回应、通用的样板语言或量身定制的叙述，而不是强有力的量化绩效指标，如能源强度或水消耗量的指标。这些类型的披露是ESG问题如何影响企业绩效的弱指标。
• 不一致的评估和有限的透明度:来自数据公司的ESG评分、评级和排名的有效性值得怀疑。对报告数据进行规范化的方法对什么是实质性内容有不同的假设。因此，有低相关性(PDF)公司之间的评价在供应商．例如，有一家公司排名靠前特斯拉它在行业中排名第一，而另一家公司则将其评为最差，因为每家公司在评分过程中都考虑了不同的因素。在许多情况下，这些公司使用的可持续性指标与财务重要性几乎没必威体育2018有相关性，这意味着它们不会在财务上影响公司。正如另一家可持续资产管理公司解释的那样，“评级机构通常根据披露的质量，或者他们是否有适当的政策来评估公司，而不是根据实际表现。”很难知道哪个分数(如果有的话)代表了材料表现。

为更好的数据铺平了道路

尽管可持续性必威体育2018数据远非完美，但其轨迹是快速改善的。大量的数据、经验和兴趣不断涌现。有些人甚至认为我们是在环境、社会和治理数据革命．

回应投资者的日益增长的兴趣(PDF)在可持续投资和要求对于可持必威体育2018续性披露，除其他司机之外，还有更符合更一致的披露的运动。

全球报告倡议制定的框架(GRI)和可持续会计准则委员会(Sustainable必威体育2018 Accounting Standards Board)(SASB)该公司一直在推动信息披露向更规范的方向转变。尤其是SASB，由于其对重要性的关注，获得了投资者的青睐。

为了回应投资者对可持续投资日益增长的兴趣和对可持续披露的要求，已朝着更加一致的披露方向发展。必威体育2018

在这场运动中，气候变化是一个集结点。早期的里程碑是第173条2015年法国能源过渡法，需要机构投资者透露与投资组合面临的气候相关风险。然后，2015年12月，196个国家通过了该地标巴黎协定，该协议呼吁增加投资在低碳和气候适应性发展方面。

与全球气候行动的这一转折点平行的是金融稳定董事会推出了气候相关财务披露特别工作组开发建议(PDF)在金融申报文件中披露气候相关风险的自愿框架。出版于2017年6月建议(PDF)是为了补充(PDF)现有，全面的会计标准，如SASB，并收到了巨大的支持．

此外，一些投资者主导倡议都蹦出来了，叫什么增加(PDF)按照TCFD的建议披露气候信息。在这些中,气候行动100 +脱颖而出，获得了承诺310年投资者管理着超过32万亿美元的资产。

可持续发展目标的通过进一步加强了改善可持续发展会计的势头(必威体育2018西班牙)，一个全球可持续性的新框架。必威体育2018有远见的私营部门行为者已经团结在这个框架周围，并开始转变业务活动和资本配置与目标一致。虽然它们不是用来指导公司披露信息的，但它们正开始发挥作用鼓励(PDF)这是因为投资者需要清楚地了解商业活动的作用。

总的来说，这些举措促进了可持续性报告的改进，这正成为标准做法。必威体育2018在2017年,85%标准普尔500指数公司发布可持续发展报告的比例从2011年的20%上升。必威体育2018报告价格（PDF）在全球范围内也相差不远。虽然不是所有的公司都使用标准框架，但越来越多的公司开始这么做。了,74%全球最大的200家公司使用GRI标准进行可持续发展报告。必威体育2018

虽然大多数投资者，我们与参与气候变化的谈话作为一个重要的问题，并且正在使用TCFD建议优先考虑问题，但这可能不是规范。

这代表着新信息的洪流，还有更多的信息。理论上，更好的信息披露会为投资者带来更好的数据。事实上，GRI框架的报告产生了更好的质量数据．但这足以满足投资者的数据需求吗?

也许在某些领域比其他领域更多。虽然大多数投资者，我们与参与气候变化的谈话作为一个重要的问题，并且正在使用TCFD建议优先考虑问题，但这可能不是规范。根据A.汇丰银行(HSBC)委托进行的调查在美国，只有8%的发行人和10%的投资者知道TCFD。很少有公司根据TCFD的建议报告与气候相关的信息报告(PDF)风险对他们业务的影响。

新的标准和框架网络也可能会让投资者难以应对这些问题。一些人认为，投资者需要精简和监管数据和报告系统真正实现准确的可持续发展会计。必威体育2018

显然，改善气候信息披露和有效利用还有很长的路要走。

但除了改进的披露之外，还需要将可持续投资带入主流所需的更多数据预付款？我们通过气候变化的镜头探讨了这个问题。

气候变化带来的问题比答案更多

气候变化预计将对全球经济产生广泛的影响。在一切照旧的排放情景下，估计2.5万亿美元或者更多的全球金融资产面临气候变化的风险。最近的历史性的野火这是气候变化带来破坏性代价的最新例子。

10月，随着IPCC报告的发布，我们意识到了应对气候变化所需要的努力的紧迫性和规模1.5学位C报告因此，所谓的消息由于其消息，即全球温度必须保持在预工业水平上方的1.5摄氏度（2.7摄氏度），以避免变化气候的最有害影响。该信息很清楚：每个人，包括投资者，需要加强他们对低碳转型的贡献不容拖延。这样做既能限制负面影响，又能促进更加公平和繁荣的增长。

事实上，根据新的气候经济的数据，大胆的气候行动可能会在2030年通过2030年营造26万亿美元报告．这一轨迹将为投资者带来前所未有的机遇。

投资者已经领会到了这一点。一位可持续资产经理解释说:“气候变化给企业带来了真正的威胁，也推动了机遇的产生。这是我们投资理念的核心。”

我们正在发言的大多数投资者正在采取初步措施，以管理投资策略内的气候相关风险和机会。

其他可持续资产管理公司则持更为紧迫的观点。正如一位经理所说，“气候变化是全球性的，它正在变得越来越糟，它不会在一夜之间得到解决。无论投资是什么，都将面临与气候相关的风险。”

我们正在发言的大多数投资者正在采取初步措施，以管理投资策略内的气候相关风险和机会。当然，在聚光灯和投资者中看到气候变化是一种欢迎的发展推动作用．但现有的数据能否清晰地描绘出风险和机遇的全部范围?

显然不是。“披露碳排放的一件事，正如现在在法国所必需的那样，传统资产管理公司解释说的代表。“但是过渡到理解对投资组合的气候风险更复杂和具有挑战性。”大部分挑战源于信息差距。我们的讨论揭示了几个领域，特别是限制投资者解释这些问题的能力：

1.让我们身体:虽然投资者对与气候变化相关的转型和物理风险都感到担忧，但在我们的对话中，大多数人都没有对后者进行管理，因为他们没有必要的数据或工具来这样做。

TCFD提出了一套报告物理风险的指标，但缺乏标准的测量方法和可用的数据来解释这些指标。鉴于这些限制，对投资者来说，评估极端天气事件或海平面上升等风险的脆弱性，然后将其转换为财务条款，是一项挑战。

正如另一位可持续资产经理所解释的那样，“核算有形风险需要掌握一门新的学科。你需要知道这些公司的资产在哪里，它们在风险面前有多脆弱，以及这对财务表现的影响。”

例如，使用一个公司报告的碳排放量(开发使用温室气体协议）衡量和量化碳价格对业务绩效的影响。为此，投资者将使用所披露的碳排放和碳价格来量化公司碳排放的美元牺牲。然后，他们会对收入陈述进行这种费用，了解碳价格对更广泛，企业财务表现的影响。

你需要知道这些公司的资产在哪里，它们在风险面前有多脆弱，以及这对财务表现的影响。

对于投资者如何衡量和量化极端天气事件的频率增加的影响，这是鲜明的对比，鉴于可能的事件的大范围和规模，其不确定的时序以及他们可能对的财务影响的歧义公司。

一个家庭基金会的代表简单地说:“我们不了解身体风险。这是一个重大问题，而且一直在变化。”

幸运的是，如果广泛遵守TCFD的建议，投资组合的物理风险评估将变得更容易。然而，这是假设披露的数据将用一致的方法来衡量，而对于物理影响，目前还不存在这种方法。如果没有这些信息披露，评估就需要了解资产配置情况，而这对大多数投资者来说是不容易获得的。

也有例外。许多投资者已经在跟踪和管理实际的气候风险，如水资源紧张、洪水、野火和海平面上升。除了保险公司，这种情况在管理或直接投资于固定收益资产(如市政债券)或不动产(如房地产或农田)的投资者中最为常见，这些资产级别的数据本来就更容易获得。

2.注意数据差距:虽然对实物风险的评估可能参差不齐，但投资者正积极应对各种其他气候因素。对于其中一些问题，数据仍然不完整或质量很差。有些差距与公司或资产水平的因素有关。这些包括范围3 (PDF)碳排放、甲烷排放、能源消耗、水管理和气候情景分析披露。

此外，还存在数据缺口，以帮助了解公司或资产级别指标。这种数据差距在当地水资源紧张、按地区划分的全球碳价格和司法环境法规等问题上得到了注意。该信息提供了一个必要的参考点，当解释公司披露，以评估相关指标的表现。

3.了解未来会发生什么:关键之一TCFD建议是指组织披露气候变化将如何影响商业运作的前瞻性分析。这些所谓的气候相关情景分析针对一系列潜在的气候相关情景测试企业、战略和财务表现，每一种情景都基于一系列关于气候影响和市场变化的假设。

对于大多数公司来说，与气候相关的情景分析是一个新的运动。虽然有许多参考场景可用，但没有标准方法来完成分析。因此，公司必须制定一些假设来通知分析。这导致对结果质量的担忧。在不使用一致的假设和指标，或者至少将透明度更大的透明度进入所用的，分析不会是类似的跨公司，极大地限制了通知决策的效用。

毫不奇怪，在我们与投资者的谈话中，对这一概念的观点无持怀疑态度，有兴趣但不确定如何使用它们进行决策。

4.气候相关的社会影响：退一步来看我们的谈话，我们注意到关于气候风险还有什么没有说:气候变化的社会影响是一个投资问题。但这些影响给企业带来了风险和机遇。这些包括:

• 冲突:偏离中等温度和降水模式预计将系统地增加人际暴力和群体间冲突。的SASB物质性的地图表明这对跨多个行业的公司来说可能是一个重大风险。

• 食品安全:不仅仅是全球作物产量主要主食的含量随着温度的升高而下降，但大气中高浓度的二氧化碳会减少营养价值的粮食作物。为应对日益严重的粮食不安全威胁而作出的全球努力，可能会为创新技术和可持续农业的发展带来新的投资机会。

• 健康:气候变化有增无减，预计将增加一系列健康风险而向低碳经济的广泛转型可以改善空气质量减少慢性病负担和过早死亡。这是投资者作为员工健康，安全和福祉的重要考虑因素是公司的重要问题大多数行业．

• 劳动:我们可以期待看到广泛的增长在绿色的工作中随着我们转向低碳经济，即使高碳行业的一些工作岗位将会消失。如果气温继续上升，a劳动生产率下降(PDF)在许多地区是可以预期的。公司的劳动关系和公平的劳动惯例-一个重要的因素许多行业——将对结果的形成具有相关性。

• 不平等:边缘化社区不仅更容易受到气候变化的负面影响，而且应对损害和从损害中恢复的能力也更低。这种模式会加强加剧现有的不平等(PDF)．的世界经济论坛(PDF)在未来十年的全球风险的主要驱动因素中排名上升的收入和财富差异。

  在某些情况下，这些与气候相关的社会问题可能会给更广泛的经济带来系统性风险，对管理着代表全球资本市场的大规模、多样化资产的全能资产所有者来说，尤其令人担忧。这些投资组合的财务回报不仅取决于个人投资的表现，还取决于稳定性和稳定性经济健康．

  虽然TCFD的建议可能会给人一种印象，即与气候相关的风险和机遇主要在环境、环境和经济两大支柱中发挥作用，但社会问题显然也在其中。为了认识到这一常见的盲点，负责任投资原则(PRI)最近发布了一份新指南帮助投资者将气候行动战略与包容性增长和可持续发展联系起来。努力改善有关社会层面的数据和披露，将是促进这一扩大重点的一个重要方面。

填补空白的是:数据等等

在回顾了现有数据并收集了投资者的意见之后，我们看到了一些关键进展，这些进展有助于更准确地计算投资决策中与气候相关的风险和机会。有趣的是，虽然我们的谈话重点是数据需求，但许多投资者建议的是数据以外的资源。

衡量影响的标准方法

TCFD建议和SASB标准是帮助改善与气候相关的风险和机会披露的重要资源。缺少的是度量和报告推荐指标的基本方法，特别是与物理气候风险相关的指标。如果没有这一关键因素，企业和投资者实施新披露建议的努力将受到阻碍。成功的温室气体协议在推进温室气体排放报告方面，可作为制定其他领域(包括物理风险)的衡量和报告标准的指南。

估算成本的新方法

投资者正在努力思考如何考虑物理气候影响的风险。他们指出，缺乏现有的研究和数据，表明暴露在气候压力源下可能会如何影响企业收入或利润。新的研究表明，最近的气候事件是如何影响各个行业的企业业绩的，新的方法计算影响的财务条款，将使现有的披露更有意义。这也可以为预测气候对企业业绩的影响提供依据。

场景分析的指导和工具

气候情景分析有助于促进投资者转向前瞻性评估。但是在如何进行和解释情景分析以及如何以实际的方式利用这些信息方面仍然存在很多困惑。这可能是上市公司和投资者在报告TCFD建议的信息披露时面临的最大挑战之一。为了克服这一挑战，需要在情景分析方面提供更多的资源和指导。

更好地跟踪整个经济的影响

必威体育2018可持续性数据一般是基于产出的:二氧化碳排放;水撤离;董事会中女性的数量。这些标准可以对公司或投资组合进行比较评估，但不能根据特定的结果(如满足全球碳预算、保持在生态阈值内或实现sgd)来衡量绩效。对于有兴趣追踪投资对经济水平影响(通常是长期的重大影响)的投资者来说，需要更多的研究或指标，将企业或投资产出与更广泛的风险或影响阈值联系起来。对于排放问题，将有利于投资者的数据与基于科学的目标会是一个很好的起点。

更多数据要考虑劣质披露

公司披露的自然资源数据往往缺乏有关公司经营的物理环境的充分背景。虽然报告框架要求进行上下文报告，但是并没有太多关于如何做到这一点的指导，所以上下文已经出现了广泛缺失(PDF)在企业报告。

在缺乏更好披露的情况下，地理空间数据可以通过提供对物理气候风险的重要见解来帮助填补这一背景空白。但是，要使用地理空间数据来了解风险敞口并为投资选择提供信息，投资者需要拼图的另一块:资产级数据。

对于某些部门，资产级数据支持高细粒度分析环境风险。然而，投资者仍然面临着挑战访问障碍(PDF)用于物理风险评估的资产级数据。彭博凭借其新产品，彭博社的地图，尽管其范围和覆盖范围仍在不断发展。

大趋势的前瞻性数据

投资者知道他们必须随着时代的变化而改变。为了确定在社会、经济和环境剧变面前，管理战略是否处于繁荣和创造价值的位置，投资者需要关于正在出现的系统趋势的信息。

他们将需要跟踪广泛的人口变化，如人口增长和移民，经济变化，如基础设施支出增加和低碳技术投入成本的变化，以及政策变化，如国家和次国家气候行动战略、能源转型和可持续增长。投资者还需要跟踪自然资源状况的变化，包括水、农业和森林土地、空气质量以及物理气候影响。

面对前所未有的可持续挑战，不作必威体育2018为的代价是高昂的。数十亿人的福祉、全球生态系统的健康以及因经济增长放缓和资产损失而损失的数万亿美元都受到了威胁。

投资者开始认识到这一点，并希望保护其资产并战略性地将其资本部署到解决方案。但他们正在努力与不合格数据做出明智的决定。为了加快资本流动，我们需要快速改善可持续性数据。必威体育2018

在上一节中，我们描述了投资者告诉我们他们想要的一系列与气候相关的数据解决方案。

在世界资源研究所，我们将利用这些对话的见解来指导我们的工作可持续投资倡议，旨在授权机构投资者采取可持续的投资方式。我们不会试图一下子解决所有的需求。但我们已经开展了一些相关工作，并正在探索其他新项目，以帮助解决不同的需求。

在研究方面，我们正在进行一项研究，以量化水资源紧张对发电公司的财务影响。该研究应用了历史损益表分析，并测试了一种前瞻性分析的新方法，以说明不同的气候情景会如何影响电力部门。

我们不会试图一下子解决所有的需求。但我们已经开展了一些相关工作，并正在探索其他新项目，以帮助解决不同的需求。

在数据方面，我们的团队正在与世界资源研究所的同事一起探索如何翻译资源表为投资者提供的平台。我们与投资者的对话为世界资源研究所提供了一个机会，可以根据投资者的需求定制功能和管理数据输出，为相关地理空间可持续性数据提供广泛的跨部门覆盖。必威体育2018我们也加入了资产层面数据倡议(ADI)，其使命是在关键行业和地区提供与所有权信息相关的准确、可比和全面的资产级数据。

对于决策工具，在接下来的几个月里，我们将围绕开发物理弹性协议进行一项范围界定练习。该议定书将寻求解决缺乏全球公认的方法来衡量和报告由TCFD和SASB提出的与实际风险有关的指标和指标，就像温室气体议定书用于衡量和报告温室气体排放一样。

WRI独自的努力将无法满足所有当前的数据需求。它将通过不同的群体更广泛的努力。

首先，研究机构应继续开发分析和数据解决方案，为更明智的投资分析和可持续性参与提供信息。必威体育2018在商业服务提供者没有采取行动的强烈动机的领域，这是特别需要的。基金会可以通过提供更多的赠款资金来帮助推进这项创新工作，以解决数据和信息差距。

反过来，数据和服务提供商应考虑开发一组统一的基线方法，用于ESG分数。这将为可比性提供基础，从而提高投资者对得分的信心，同时仍将提供商留给专有评估的空间。

最后，有远见的投资者应该与试图支持和构建解决方案的组织合作。他们应该一起继续与公司和管理人员接触，要求进行一致和有意义的可持续性披露。必威体育2018

虽然每个利益相关者群体都有不同的角色和机会，但协调和合作将是促进数据质量和协调的持续改善，并最终促进市场广泛接受和采纳可持续发展报告和整合的关键。必威体育2018

这些旨在改善可持续性信息和资源的质量、可用性和功能的努力应有助于确保ESG数据革命和可持续投资热潮推动资本配置发生有意义的变化。必威体育2018

致谢

作者感谢我们的同事周丽环和Jack McClamrock的研究贡献;劳伦斯·麦克唐纳(Lawrence MacDonald)、列奥纳多·马丁内斯-迪亚兹(Leonardo Martinez-Diaz)和珍妮特·兰加纳坦(Janet Ranganathan)的指导和战略建议;以及Billie Kanfer, will Thomas, Romain Warnault和Deborah Zabarenko，感谢他们在平面设计、布局和编辑方面的帮助。我们还感谢美国银行支持可持续投资倡议的数据工作，感谢福特基金会为该倡议提供核心资金。