更多的机构投资者考虑抛售化石燃料股票

这篇文章最早出现在IW金融。

投资者一直在延续这一趋势在目前的代理季节，环保活动2014年提交的有关环境问题的股东决议比以往任何一年都多。

股东对这些举措的支持也在不断上升，这向企业管理者表明，他们最终需要解决环境问题，社会和治理(ESG)问题不管怎样，他们是采取主动的方式，还是等待投资者为他们做出相关的决定。在过去十年中，获得至少20%支持的与可持续发展相关的决议数量增加了两倍多必威体育2018。

因此，一些企业似乎对有意义地参与ESG问题变得更加开放。最近，美国最大的能源公司埃克森美孚公司宣布同意发布一份“碳资产风险”报告尤为引人关注。

然而，尽管参与阵营的成员在鼓吹进展的迹象，积极的投资者和组织仍在继续为从化石燃料公司撤资辩护，认为这发出了一个更有力的信息，即需要开始就环境问题采取行动。

的碳跟踪计划根据碳储量的大小，确定了前200家化石燃料公司。许多主张撤资的人都将这份清单视为最好的起点。不过，考虑撤资的投资者还有很多其他问题。

分析师:主张撤资的人关注的是长期价值

在最近的一篇文章负责任的投资者霍奇森(Paul Hodgson)提醒人们注意今天撤资运动面临的两个最重要的问题:如何说服机构撤资?投资者将资金撤出化石燃料股的过程将如何真正发挥作用?

无化石燃料运动所倡导的350. org敦促“服务于公众”的市政府、州政府、教育机构、宗教机构和其他类型的机构立即冻结对化石燃料公司的新投资，并在五年内出售他们目前持有的所有股份。单是大学捐赠基金就控制着数千亿美元的投资，这一行动显然会给主要化石燃料公司带来巨大的压力。

然而，霍奇森承认，对于大多数机构投资者来说，这个过程并不像听起来那么简单。首先，这些机构必须向其成员推销这样一种理念，即过去被证明是高利润的投资将开始贬值，并在相对较短的时间内变得风险极高。这可能是一个挑战，但正如350.org所建议的，利益相关者只需要“做算术”。

化石燃料公司的估值很大程度上是基于它们拥有价值约20万亿美元的碳储量。然而，由于政府努力将全球变暖控制在2摄氏度以内，这些资产中的很大一部分可能在某一时刻变成“不可燃烧”资产。国际能源署(International Energy Agency)此前曾计算，为了实现全球几乎所有国家都同意的2摄氏度目标，能源行业将不得不注销高达80%的化石燃料储备。最近的研究表明，为了保持一个实现国际社会气候目标的合理机会，可能需要对碳消费进行更激进的限制。

的政府间气候变化专门委员会的最新报告(政府间气候变化专门委员会)指出，鉴于目前的趋势，气候变化很可能会超过2摄氏度的临界值对生态系统和经济造成更严重的影响比先前的预期。随着这些影响随着时间的推移变得越来越明显，它可能会激发对更严格排放限制的政治支持，并加速化石燃料储备的贬值。

如果各国政府兑现承诺，16万亿美元的资产陷入困境，化石燃料股的价值暴跌似乎是不可避免的。对投资者来说，这是一个滑坡。即使面对这些事实，机构，尤其是大型机构，仍难以推进撤资行动。霍奇森看了几个当前的例子，以强调撤资倡导者在他们的组织中建立动力时所面临的挑战。

尽管面临挑战，但撤资行动势头强劲

在旧金山市县监事会通过一项决议，敦促旧金山雇员退休系统(SFERS)从化石燃料股票中撤资后，SFERS董事会决定放慢脚步，在做出任何决定之前收集更多信息。具体来说，退休制度董事会表示，它将审查其处理ESG问题的方法，并分析相关的代理投票策略。

在缅因大学(University of Maine At Orono)，有40名不同的经理人参与了学院的捐赠。参与其中的决策者数量之多表明，仅仅是让机构承诺撤资就可能需要数年时间，更不用说实际实施这一过程了。

Unity学院是一所专注于环境科学的小型文理学院，获得了1500万美元的捐赠。然而，学院仍然面临着一些问题。由于基金投资于交易所交易基金(etf)， Unity无法保证对化石燃料股票的敞口为零。该公司设定的目标是，通过聚焦于非能源etf，将此类持有量减少到其投资组合的1%以下。该校首席财务官告诉霍奇森，自2012年开始撤资以来，该基金的业绩没有受到任何实质性影响。

尽管面临着种种挑战，但撤资运动的支持者和成功人士越来越多。霍奇森指出，9所大学、22个城镇、2个县、22个教会基金会、25个私人基金会和各种其他组织已经承诺要实现“零化石燃料”。撤资也引起了国外的关注，350.org的活动在欧洲、澳大利亚和新西兰看到了“实质性的扩张”。

在撤资方面是否存在细微差别?

除了更广泛地接受撤资的障碍之外，一旦承诺达到临界数量，撤资过程中也会出现复杂情况。例如，如果其他投资者开始集体撤资，那些计划撤资的机构所持资产可能会贬值。如果市场突然充斥着化石燃料股票，也很难预测会发生什么。

在客户考虑下一步如何减少投资组合中的碳含量时，越来越明显的是，可能有必要制定更为细致入微的战略。对于许多客户来说，实际的考虑可能被视为实现350.org和其他类似组织提倡的直接撤资的额外障碍。在实施任何撤资战略时，都必须考虑税收影响、多样化、投资组合风险概况和受托责任。

一些客户选择渐进、分阶段地撤资这些公司，类似于Unity College使用的策略。这种方法允许在适当的市场条件下出售目标公司，最终目标是在较长时间内实现撤资基准，同时解决上述实际考虑。不过，如前所述，如果撤资战略得到更广泛的接受，这种做法可能成为一种责任。

这些不确定性将给主张撤资的人士带来挑战，但显然，越来越多的资本市场参与者更愿意在这些潜在问题出现时处理它们，而不是面对投资化石燃料公司不可持续的商业模式的某些风险。

IW Financial目前正在准备一份报告，详细分析投资者是如何量化持有化石燃料股票的金融风险的。此外，我们公司与客户紧密合作，利用上述任何一种理念设计和实施资产剥离计划——从完全的资产剥离到增量的投资组合重组。

油桶图像Iaroslav Neliubov通过在上面